20210411-天风证券-建筑装饰行业研究周报_21Q1基本面改善持续验证_继续推荐低估值蓝筹和绿色建筑产业链_6页_666kb

报告摘要

建筑装饰行业分析总结

核心内容

本报告分析了2021年第一季度建筑装饰行业的市场表现与基本面情况，重点推荐低估值蓝筹股和绿色建筑产业链相关标的。报告指出，尽管建筑（中信）指数小幅下跌，但部分三级子板块如建筑设计、专业工程及园林板块录得正收益，市场风格切换下，低估值蓝筹股表现优于大盘，显示出基本面持续改善的趋势。

主要观点

市场表现
- 建筑（中信）指数上周下跌0.30%，沪深300指数下跌1.98%。
- 三级子板块中，建筑设计、专业工程及园林板块分别上涨2.58%、1.13%、0.67%。
- 个股方面，地铁设计、中岩大地、森特股份等涨幅居前。
低估值蓝筹股表现
- 地方路桥国企（如川桥、山东路桥）和基建央企（如中冶、铁建、中铁、中建）录得超额收益。
- 低估值建筑蓝筹短期基本面持续向好，中长期有望受益于行业集中度提升、商业模式改善及效率提升。
- 当前公募持仓处于低位，存在估值修复机会。
基建央企基本面改善
- 四大建筑央企（中冶、中铁、交建、铁建）2020年收入增速均保持较高水平，归母净利润增速表现良好。
- 铁建、中铁、电建和中冶2020年新签订单增速超过20%，显示行业需求强劲，订单向龙头集中趋势明显。
- 2020年上半年受疫情影响，但下半年施工项目加速恢复，全年新签订单保持两位数增长。
装配式建筑成长逻辑验证
- 鸿路钢构2021Q1新签订单同比增长92.01%，钢结构产量增长显著，显示下游需求旺盛。
- 公司单吨售价提升，体现出较强的成本转嫁能力，未来制造业务占比提升将优化报表质量。
高景气细分板块业绩预期
- 目前披露2021Q1业绩预告的建筑公司中，4家实现同比预增，3家业绩增速下限超100%。
- 中钢国际、三维工程2021Q1利润同比增速均在1000%以上，显示高景气细分板块存在超预期可能。
- “碳中和”背景下，智能建造、技术改造升级等趋势为工程服务板块带来盈利空间。

关键信息

市场趋势：建筑行业短期基本面改善，中长期受益于绿色建筑与集中度提升。
细分板块表现：建筑设计、专业工程及园林板块表现较好，地方基建国企和装配式建筑板块成长性显著。
个股推荐：
- 低估值蓝筹股：中国化学、中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建、金螳螂、华设集团。
- 装配式建筑：鸿路钢构、华阳国际、精工钢构。
- BIPV相关标的：森特股份、瑞和股份、维业股份。
- 园林板块：东方园林、东珠生态、蒙草生态。