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宏源期货研究所：镍与不锈钢周报总结

2023年12月5日

摘要：本报告分析了当前镍与不锈钢市场动态，为投资者提供操作建议。

一、核心分析

(1) 电解镍

• 策略：空单持有
• 区间：120000-135000元
• 逻辑：
  • 供给：菲律宾雨季致镍矿到港量减少，港口库存去库；国内铁厂亏损收窄，镍铁产量下降，精炼镍产量小幅增加，进口亏损缩小。
  • 需求：新能源下游韧性较强，但不锈钢厂排产继续减少；合金电镀需求稳定。三元前驱体厂排产下降。
  • 库存：社会库存小幅减少，保税区库存增加。
  • 成本：电积镍成本下移，MHP一体化利润良好。
• 展望：基本面过剩未改，库存累积，价格偏弱震荡，向成本回归。

(2) 不锈钢

• 策略：观望
• 区间：12600-14000元
• 逻辑：
  • 基本面：不锈钢排产继续下滑，终端需求偏弱；成本端镍生铁价格下跌、高碳铬铁价格平稳。
  • 库存：不锈钢库存继续减少，但绝对值仍高。
• 展望：产量弹性大，库存去库但处高位，成本支撑减弱，短期低位震荡。

二、市场回顾

(1) 期货市场

• 沪镍：上周冲高回落，周度涨0.25%；成交量214万手（↑11.5万），持仓量959万手（↑5.59万）。
• 伦镍：周度涨4.66%，成交261万手（↓0.07万）。

(2) 供需与成本

• 镍矿：价格持平，9月菲律宾出口回落；预计12月供需偏紧。
• 镍生铁：价格下降，进口盈亏扩大；预计12月供需趋于平衡。
• 不锈钢：产量减少，但进出口变化大；预计供需偏宽松。
• 新能源：新能源汽车产销增长，但硫酸镍产量下降，供需双弱。
• 成本：电积镍成本继续下移，一体化成本优势显著。

(3) 库存情况

• 镍：上周上海保税区库存累库100吨，国内社会库存减少117吨。
• 不锈钢：不锈钢社会库存继续去库，各系品种均有减少。

三、市场展望

(1) 电解镍

• 策略：空单持有，关注运行区间。
• 风险：美联储政策变化、需求超预期、电积镍减产。

(2) 不锈钢

• 策略：观望，建议控制仓位。
• 风险：下游需求超预期、钢厂减产超预期。

免责声明：
本报告所载信息均来源于公开资料，不保证准确性，不构成投资建议。期市有风险，入市需谨慎。