20210515-兴业证券-保险_上市险企2021年4月保费数据点评-4月寿险新单仍有压力_静待负债端改善_4页_574kb

保险行业周报总结（2021.04.26-2021.05.09）

核心内容

本报告分析了2021年4月中国主要上市险企的保费数据，指出尽管4月寿险保费增速整体偏弱，但部分公司表现优于行业平均水平。同时，报告指出产险业务受到车险综合改革的持续影响，保费增速放缓，但部分非车险业务有所增长。基于当前市场环境和公司表现，报告对保险板块整体持积极态度，并推荐了部分个股。

主要观点

寿险业务分析

• 整体表现：4月寿险保费增速较弱，除中国太保外，其他险企均出现不同程度的负增长。
• 原因分析：
  • 重疾需求提前释放的影响仍在持续，导致重疾险销量疲软。
  • 代理人对新产品理解不足，销售方式尚未完全适应。
• 个股表现：
  • 中国太保：4月寿险保费增速达9.1%，高于同业，主要得益于“两全其美”两全险的销售表现。
  • 中国平安：4月新单保费同比-23.3%，除重疾需求提前释放外，代理人规模下降也是影响因素。
  • 人保寿险：4月长险首年保费同比-41.3%，人保健康同比-78.1%，表现最弱。

产险业务分析

• 整体表现：4月产险保费增速较上月放缓，车险继续受到综合改革影响，出现负增长。
• 影响时间：车险保费负增长将持续至2021年9月。
• 险种表现：
  • 人保：车险同比-13.2%，信用保证险同比-80.3%，表现较差；货运险同比+16.6%，意健险同比+5.9%。
  • 平安：车险同比-6.1%，非车险同比-29.2%，意健险同比+20.3%，非车险业务受挫明显。

关键信息

• 投资建议：对于负债端不必过度悲观，看好保险板块的估值修复。
• 估值水平：当前上市险企对应2021年PEV为0.59-0.87倍，远低于历史中枢，市场对不利因素反应充分。
• 个股推荐：
  • 中国平安：长期竞争优势强，寿险改革成效有望显现。
  • 中国太保：估值相对较低，战略转型持续推进。
• 资产端情况：十年期国债收益率约为3.2%，为保险资产配置提供一定支撑。
• 风险提示：
  • 重疾险销售不及预期。
  • 代理人规模和质量下滑。
  • 利率超预期下行。

图表说明

• 图1：展示上市险企1-4月寿险保费收入情况。
• 图2：展示上市险企1-4月产险保费收入情况。
• 两图均来源于上市公司公告，由兴业证券经济与金融研究院整理。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对指数涨幅>15%）、审慎增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（<-5%）、无评级。
• 行业评级：推荐（优于指数）、中性（与指数持平）、回避（弱于指数）。

风险提示及法律声明

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估信息，结合自身情况做出决策。
• 兴业证券不承担因使用报告内容而产生的任何直接或间接损失。
• 报告数据来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者需自行关注更新。

分析师声明

• 分析师王尘具有证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观，未因报告内容获得任何补偿。

信息披露

• 兴业证券履行信息披露义务，客户可通过官网查询静默期安排和关联公司持股情况。

特别声明

• 兴业证券可能持有报告提及公司证券头寸，或为其提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。