20230118-东吴证券-保险Ⅱ行业点评报告_上市险企12月保费数据点评_车险增速逆市回稳_寿险全力备战开门红_5页_450kb

保险行业点评报告总结

核心内容

2022年12月，上市险企披露了当月保费数据，整体呈现不同程度的增速变化。报告指出，尽管受到疫情和市场环境的影响，部分险企的保费收入仍保持增长，尤其是车险业务在12月表现出逆市回稳的态势。

主要观点

1. 寿险业务表现

• 整体情况：寿险业务在12月普遍表现不佳，多数公司原保费同比增速为负。
  • 中国人寿：当月原保费同比增速为-11%，全年累计增速为-1%。
  • 太保寿险：当月原保费同比增速为-6%，全年累计增速为6%。
  • 平安寿险及健康险：当月原保费同比增速为-18%，全年累计增速为-4%。
  • 新华保险：当月原保费同比增速为-24%，全年累计增速为0%。
  • 人保寿险及健康：当月原保费同比增速为-25%，全年累计增速为1%。
• NBV（新业务价值）：全年NBV同比增速普遍下滑，中国人寿为-17%，平安寿险及健康险为-20%，太保寿险为-30%，新华保险为-50%。
• 开门红预期：尽管12月表现未达预期，但随着疫情高峰过去，预计2023年开门红期间寿险业务有望实现新单和价值的正增长。

2. 财险业务表现

• 整体情况：财险业务增速放缓，车险增速自然回落，而非车险保费同比增速转负。
  • 中国财险：12月车险保费同比增速为6.4%，非车险同比增速为-15.1%。
  • 太保财险：12月原保费同比增速为11%，全年累计增速为12%。
  • 平安财险：12月原保费同比增速为6%，全年累计增速为10%。
  • 人保财险：12月原保费同比增速为-1%，全年累计增速为8%。
• 非车险业务：受疫情拖累及去年高基数影响，信保业务和意健险单月保费同比增速分别为-30.4%和-37.7%。
• 车险市场：12月新车销量同比增速连续两月为负，但购置税优惠提振了居民购车意愿，车险保费增速逆市回稳。

3. 投资建议

• 板块逻辑：2022年11月以来，保险板块上涨主要受益于资产端复苏，尤其是长端利率的改善对寿险业务影响显著。
• 个股推荐：推荐顺序为中国平安 > 中国太保 > 中国人寿，认为其未来6个月表现将优于大盘。
• 经济复苏预期：随着疫情防控政策优化，经济复苏从“强预期”变为“强现实”，负债端拐点预计在2Q23显现。

关键信息

• 车险增速：12月中国财险车险保费同比增速为6.4%，高于去年同期的-8.4%，显示市场逐步恢复。
• 非车险增速：12月非车险同比增速为-15.1%，主要受疫情和高基数影响。
• 地铁客运量：12月全国29个主要城市地铁客运量同比下降46.8%，反映出行需求受到抑制。
• 社会消费品零售总额：12月同比降幅收窄，显示消费市场逐步回暖。
• 网约车订单总量：12月网约车订单同比增速持续为负，表明出行方式偏好发生变化。

风险提示

• 疫情变化难以判断，可能对保险业务产生持续影响。
• 开门红的高预期可能存在落差，需关注实际表现。

估值分析

结论

2022年12月，保险行业整体表现受疫情和市场环境影响，但部分公司如中国财险、太保财险等仍保持增长。随着疫情高峰过去，预计2023年开门红期间寿险业务将有所复苏，行业负债端拐点有望在2Q23显现。投资建议倾向于关注中国平安、中国太保和中国人寿，同时需警惕疫情变化和开门红预期落差的风险。