20171120-信达证券-煤炭行业周报_每周观点_看好后续旺季煤价反弹行情_重点关注低估值龙头及国改标的_23页_1mb

每周观点总结：看好后续旺季煤价反弹行情，重点关注低估值龙头及国改标的

核心内容概述

2017年11月20日发布的煤炭行业周报指出，近期煤炭市场运行平稳，价格小幅下跌。供给端，10月全国原煤产量同比增长1.5%，进口量同比下降1.4%。需求端，沿海六大电厂库存增加，日耗上升，但受冬季限产和高库存影响，煤价短期内仍偏弱。焦炭和焦煤价格亦出现下调，部分企业开始限产保价。尽管如此，分析师认为随着北方供暖季到来和水电进入淡季，煤价有望止跌企稳，煤炭板块估值存在修复空间，布局时机显现。

主要观点

• 煤价走势：短期煤价仍受压制，但预计在供暖季和水电淡季叠加影响下，煤价将出现反弹。
• 行业基本面：煤炭行业三季度盈利改善，板块调整充分，具备估值修复潜力。
• 重点关注：
  • 动力煤：兖州煤业、陕西煤业、阳泉煤业、中国神华。
  • 炼焦煤：西山煤电、冀中能源、平煤股份。
  • 政策导向：山西国改、降杠杆、保供应背景下，新项目审批带来的投资机会值得关注。

关键信息

一、煤炭供给与需求

• 供给端：
  • 10月全国原煤产量2.8亿吨，同比增长1.5%，增速较9月回落6.1个百分点。
  • 1-10月全国原煤产量28.5亿吨，同比增长4.8%。
  • 10月煤炭进口量2128万吨，同比下降1.4%；1-10月进口量22612万吨，同比增长12.1%。
• 需求端：
  • 沿海六大电厂库存1285万吨，环比增加1.25%；日耗60.4万吨，环比增加3.07%。
  • 北方港口库存出现松动，秦港库存681万吨，环比下降1.4%。
  • 随着冬季供暖临近，下游企业将逐步补库。

二、煤炭价格与库存

• 动力煤价格：
  • 环渤海动力煤价格指数报收577元/吨，环比下降1元/吨。
  • 秦皇岛港动力末煤（山西产）平仓价665元/吨，环比下跌7元/吨。
• 炼焦煤价格：
  • 京唐港山西产主焦煤库提价1610元/吨，环比下降40元/吨。
  • 产地肥精煤车板价1400元/吨，环比下降50元/吨。
• 库存情况：
  • 秦皇岛港库存681万吨，环比下降1.45%。
  • 六大电厂库存1269.1万吨，环比下降1.38%。
  • 港口炼焦煤库存217.8万吨，环比下降0.27%。

三、煤炭行业下游表现

• 钢铁行业：
  • 唐山二级冶金焦价格1600元/吨，环比下降100元/吨。
  • 部分钢厂因环保限产，焦炭采购需求减少。
• 其他行业：
  • 尿素价格整体小幅下降，华东、华南、华中地区分别下降1.33元/吨、20元/吨、3元/吨。
  • 水泥价格指数上涨3.4至124.44元/吨。
  • 甲醇市场价上涨，华中、东北、西南地区分别上涨140元/吨、60元/吨、135元/吨。

四、行业动态与政策

• 政策变化：
  • 国家发改委明确三类电煤中长期合同定价机制。
  • 2018年将继续实行“基准价+浮动价”机制，长协合同占比将达75%以上。
• 行业调整：
  • 2017年1-10月全国煤炭开采和洗选业固定资产投资2219亿元，同比下降8.5%。
  • 民间投资同比下降18.3%，显示行业投资放缓。
• 去产能进展：
  • 2017年前三季度，山西省出口煤增长1.4倍，出口均价上涨31.4%。
  • 新疆、江西、河南等地超额完成年度去产能任务。

五、风险提示

• 需求疲软：冬季限产和高库存抑制煤价上涨。
• 政策风险：国家加强市场巡查，防止煤价异常波动。
• 货币政策：进一步趋紧可能影响行业资金面。
• 违规项目：违法违规项目加速审批，可能对行业造成冲击。

重点关注标的

• 动力煤：兖州煤业、陕西煤业、阳泉煤业、中国神华。
• 炼焦煤：西山煤电、冀中能源、平煤股份。
• 国改与降杠杆：山西国改进程及新项目审批带来的投资机会。

总结

煤炭行业在四季度面临供需调整，短期煤价受限产和高库存压制，但随着冬季供暖需求增加和水电进入淡季，行业有望迎来价格反弹。分析师认为，煤炭板块估值修复空间存在，建议投资者关注低估值龙头和国改标的，把握布局机会。同时，需警惕政策调控、货币政策收紧及违规项目投产等风险因素对行业的影响。