20181223-中泰证券-煤炭行业定期报告_电厂库存虽持续下滑_但煤价继续疲软_16页_1mb

报告摘要

煤炭行业分析报告总结

核心内容

行业概况：2018年12月23日发布的煤炭行业定期报告指出，尽管电厂库存持续下滑，但煤价仍保持疲软态势。
投资评级：整体评级为“增持”，表明分析师看好煤炭行业的长期投资价值。
市场表现：上周煤炭指数下降3%，强于沪深300指数的4.3%跌幅，显示煤炭板块相对抗跌。
行业趋势：受政策调控、水电替代及贸易商情绪波动等因素影响，今年煤价呈现淡季不淡、旺季不旺的态势。
投资策略：推荐低估值、长期盈利稳健、高股息的龙头公司如陕西煤业、中国神华；关注高弹性标的如兖州煤业，以及焦化股如开滦股份、山西焦化，焦煤股如淮北矿业、潞安环能。

主要观点

动力煤：
- 产地煤价：陕西榆林部分煤矿继续下调，神木地区价格承压下跌；内蒙古煤价跌幅收窄，部分回升；山西煤价持稳。
- 港口煤价：秦皇岛、京唐港等主要港口动力煤价全面下降，部分贸易商低价抛货，市场情绪偏悲观。
- 库存情况：秦皇岛港库存下降，六大电厂库存连续两周下滑，可用天数减少，但需求仍偏弱。
- 价格走势：预计在冬季旺季、进口限制预期及环保安检压制供给支撑下，动力煤价呈现中高位波动态势。
焦炭与炼焦煤：
- 焦炭市场：钢材现货价格持平，焦企开工率小幅下降，钢厂高炉开工率降低，需求小幅下降，焦炭价格保持稳定。
- 炼焦煤市场：国内炼焦煤价格整体持平，但部分煤矿下调，下游焦炭市场稳定，预计炼焦煤价格将高位窄幅波动。
库存变化：
- 港口库存：秦皇岛港动力煤库存下降，京唐港炼焦煤库存上升。
- 电厂库存：六大电厂库存持续下降，可用天数减少。
- 独立焦化厂库存：炼焦煤库存下降，焦炭库存略有上升。
运输与市场情绪：
- 国内煤炭海上运价全面下降，反映市场情绪偏弱。
- 由于需求疲软和发运成本倒挂，贸易商发运积极性减弱。
行业事件：
- 多地推进煤矿关闭与产能化解，如山西、山东、河南等地。
- 陕煤拟以不超过130亿元开展对外合作投资业务。
- 贵州省原煤产量预计达到1.1亿吨，同比增长23%。

关键信息

重点公司数据

简称	股价（元）	EPS（元/股）	PE（倍）	评级
中国神华	18.91	1.14, 2.26, 2.37, 2.48	17, 8, 8, 8	买入
兖州煤业	9.12	0.42, 1.38, 1.53, 1.72	22, 7, 6, 5	买入
潞安环能	7.00	0.29, 0.93, 1.01, 1.08	24, 8, 7, 6	买入
陕西煤业	7.62	0.28, 1.04, 1.19, 1.24	27, 7, 6, 6	买入
开滦股份	5.65	0.35, 0.33, 0.88, 0.92	16, 17, 6, 6	买入
山西焦化	8.48	0.06, 0.12, 1.28, 1.43	147, 70.7, 6.6, 5.9	买入
淮北矿业	9.40	0.34, 0.41, 1.63, 1.85	28, 23, 6, 5	买入

国内煤价与库存

动力煤价：
- 环渤海动力煤价格指数收于570元/吨，周环比下降1元/吨。
- 秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于588元/吨，周环比下降21元/吨。
焦煤价：
- 京唐港山西产主焦煤库提价为1880元/吨，周环比持平。
- 山西柳林地区4号炼焦煤价格1760元/吨，周环比持平。
库存情况：
- 秦皇岛港动力煤库存下降至610.50万吨，广州港库存上升至220.10万吨。
- 六大电厂库存下降至1673.10万吨，可用天数降至22.70天。
- 京唐港炼焦煤库存上升，独立焦化厂炼焦煤库存下降，可用天数减少。