20180206-信达证券-风电行业专题报告_大风起兮_24页_1mb

风电行业专题报告总结

核心内容

本报告是信达证券于2018年2月6日发布的风电行业专题报告，分析了2017年风电行业运营与制造端的表现，预测了2018年及未来三年的行业发展趋势，并指出相关投资建议与风险因素。

主要观点

• 运营端复苏：2017年全国风电新增并网装机1503万千瓦，累计并网装机容量达到1.64亿千瓦，占全部发电装机容量的9.2%。全年弃风电量419亿千瓦时，同比减少78亿千瓦时，弃风限电形势大幅好转。风电平均利用小时数1948小时，同比增加203小时。
• 制造端趋势：高塔筒和长叶片成为行业主流趋势，能够提高风能利用率并降低度电成本。GE预计2025年风机风轮平均直径将达到160米，扫风面积和发电能力将提升一倍，度电成本下降30%。
• 成本下降与装机增长：尽管2017年上半年风机成本略有上升，但整体单位成本仍呈下降趋势。2017年底核准未建风电项目为114.6GW，预计2018年新增装机在30GW以上，增速有望达40%以上，未来三年年均增长约35GW。悲观情况下，新增装机在20GW以上，增速有望达20%以上。
• 政策推动：国家出台多项政策解决弃风限电问题，如《风电投资监测预警机制》和《解决弃风弃光问题实施方案》，促进风电消纳。分散式风电政策逐步松绑，推动行业发展。
• 海上风电前景：浮式基础技术将推动海上风电向深海发展，海上风电成本有望继续下降，2020-2030年将是海上风电成本下降的关键期，全球海上风电总装机容量有望从13GW增至100GW。
• 行业集中度提升：2016年，前五名整机制造商市场集中度从54.1%提升至60.1%，前十名市场集中度从77.8%提升至84.2%，行业龙头效应明显。

关键信息

• 2017年弃风率下降地区：甘肃（33%）、新疆（29%）、吉林（21%）、内蒙古（15%）、黑龙江（14%）。
• 2017年新增装机情况：全国新增并网装机1503万千瓦，累计并网装机1.64亿千瓦。
• 风电成本下降趋势：2016年全国风电项目单位造价为8157元/千瓦，比2012年下降10%。
• 未来装机预测：乐观情况下，2018年新增装机预计在30GW以上，未来三年年均增长约35GW；悲观情况下，新增装机预计在20GW以上，未来三年年均增长约25GW。
• 技术进步：长叶片和高塔筒提升风能利用率，同时浮式基础技术促进海上风电发展。

投资建议

• 金风科技：在手订单创新高，未来业务增长可期。
• 中材科技：叶片业务市占率进一步增加，增强龙头地位。
• 天顺风能：新能源开发业务稳步推进。

风险因素

• 用电量增速不达预期：影响风电装机及消纳。
• 政策风险：补贴规模及拖欠时间影响企业利润，政策变动影响装机增速。
• 技术风险：技术进步不达预期可能导致成本下降不达预期，工程质量影响风机寿命。
• 其他风险：风电项目开发周期波动影响新增装机。

行业趋势与展望

• 风电复苏预期：随着政策及市场推动，弃风限电形势好转，2018年风电行业有望迎来复苏。
• 装机增长：预计2018年新增装机将高于2017年，未来三年将保持稳定增长。
• 分散式风电发展：政策逐步松绑，吸引民营资本进入，提升利用小时数。
• 海上风电成本下降：技术进步和市场机制推动海上风电成本下降，平价上网可期。

数据与图表参考

• 图1：2001~2016全国风电新增装机情况
• 图2：2000~2016全国风电累计装机情况
• 图3：2016年风电发电量增速持续走低
• 图4：2016年风电利用小时数持续低迷
• 图5：2016年风电整机制造企业新增装机规模
• 图6：风机整机制造商市场集中度提升
• 图7：2016~2017年风电利用小时数比较
• 图8：弃风率持续下降
• 图9：全国公开招标量
• 图10：金风科技在手订单量
• 图11：2017年底核准未建风电项目
• 图12：未来新增装机增速预测
• 图13：美国风机风轮直径与轮毂高度变化
• 图14：不同风速下1.5MW机组年等效小时数
• 图15：风轮直径增加对度电成本的影响
• 图16：金风科技风机单位成本
• 图17：运达风电风机单位成本
• 图18：海上风电三种浮式基础类型
• 图19：机组成本下降对项目成本的影响
• 图20：海上风电技术创新发展趋势
• 图21：全球主要能源类型发展路径

总结

风电行业在2017年经历低谷，但运营数据逐步改善，弃风限电形势好转。制造端技术进步推动高塔筒和长叶片发展，提升风能利用率并降低成本。政策支持和市场机制共同促进风电消纳，未来装机量有望显著增长。分散式风电和海上风电成为行业增长的新引擎，吸引投资与市场关注。投资建议关注金风科技、中材科技和天顺风能，但需注意用电量、政策、技术及开发周期等风险因素。