20140127-华宝证券-2014年信托市场年度策略_45页_3mb

2014年信托市场年度策略总结

核心内容概览

本报告回顾了2013年信托市场的发展情况，并对2014年的市场趋势和投资风险进行了展望。主要内容包括信托行业整体发展、货币市场流动性、银信合作产品、集合理财信托产品、基础产业信托、房地产信托、抵质押情况及信托公司业务风格与经营状况等。

主要观点

• 信托行业竞争加剧：随着券商资管、基金子公司等进入通道业务领域，信托的通道优势逐渐减弱。
• 房地产信托兑付压力增大：2013年房地产信托发行规模和数量大幅增长，2014年将面临集中兑付。
• 信托资产增速放缓：信托行业虽未迎来拐点，但资产规模增速有所放缓，监管政策趋严。
• 事务管理类信托兴起：信托公司开始探索更多事务管理类业务，如家族信托、股权代持等。
• 利率市场化影响深远：利率市场化进程加快，对信托行业制度红利形成冲击。
• 监管政策持续收紧：银监会及国务院出台多项政策，限制非标资产投资，增加净资本管理要求。

关键信息

2013年信托市场发展情况

• 集合信托产品发行规模和数量大幅增长：全年发行6016只，规模达10980.93亿元，分别增长21.36%和17.79%。
• 平均收益率下降：2013年平均收益率为8.8%，较2012年下降4.4%。
• 信托期限缩短：平均信托年限为1.61年，较2012年下降14.8%。

投资领域分析

• 房地产信托规模最大：规模占比35%，达3857.58亿元，平均收益率9.55%。
• 基础产业信托次之：规模占比20%，达2145.99亿元，平均收益率9.27%。
• 工商企业类信托：规模1574.10亿元，平均收益率8.72%。
• 金融类信托：规模2058.85亿元，平均收益率7.71%。

信托公司经营状况

• 总收入和净利润增长：45家信托公司2013年总收入662.63亿元，同比增长23.91%；净利润358.81亿元，同比增长24.96%。
• 中信中融平安表现突出：在信托业务收入和净利润方面排名前三。
• 事务管理类信托占比提升：从2011年13.67%增长至2013年19.18%。

2014年信托市场展望

• 信托融资需求旺盛：信托行业尚未迎来拐点，融资类业务仍具潜力。
• 信用风险集中爆发：房地产和平台类信托兑付压力大，投资者需警惕。
• 监管趋严：预计2014年将出台更多影子银行监管细则，进一步限制信托业务。
• 重点风险提示：煤矿类信托、三四线城市地产信托及地方政府债务风险需特别关注。

2013年主要事件回顾

• 3月：银监会发布“8号文”，限制理财资金投资非标债权。
• 7月：央行全面放开贷款利率管制，利率市场化进程加快。
• 10月：银监会推出债权直接融资工具和资产管理计划试点。
• 12月：国务院发布107号文，禁止信托资金池投资非标资产。

货币市场流动性回顾

• 利率波动显著：6月出现利率大幅上升，12月再次波动。
• 货币净投放减少：全年净投放1138亿元，较2012年大幅下降。
• 外汇占款余额增长：推动基础货币投放，央行货币政策趋于稳健。

银信合作产品分析

• 占比下降：单一资金信托占比降至21.39%，较2010年大幅下降。
• 创新型银信合作模式兴起：买入返售信托受益权成为新趋势。

集合理财信托产品分析

• 发行规模创历史新高：数量增长21.36%，规模增长17.79%。
• 收益率与期限变化：收益率下降，期限缩短，短期产品成为主流。
• 资金使用方式：贷款类和权益类占比最高，平均收益率分别为9.12%和9.06%。
• 投资方向：房地产和基础产业仍是主要领域，金融类信托发行数量领先。

基础产业信托分析

• 进入平稳发展期：受监管影响，发行规模和数量显著下降。
• 中信信托领衔：发行规模和数量均领先，但较2012年下降近一倍。
• 期限最长，收益稳定：平均期限1.90年，收益波动较小。

房地产信托分析

• 发行规模和数量增长显著：分别增长44.64%和76.22%。
• 集中于大城市：主要分布在江苏、四川、浙江、北京、广东等地。
• 收益率普遍超9%：平均收益率达9.55%，为所有信托中最高。

抵质押情况分析

• 抵质押率分布：不同信托产品的抵质押率差异明显，部分产品无抵押。
• 风险提示：需关注抵质押物的质量和流动性。

信托公司业务风格分析

• 偏好差异显著：不同信托公司对产品类型偏好不同。
• 中信信托创新性强：尝试“大数据+消费+土地流转”模式，引领行业转型。

信托公司经营情况分析

• 资产增速放缓：行业整体资产增速下降，部分公司表现突出。
• 资本金增加：为应对监管要求，信托公司普遍增加注册资本金。
• 杠杆率高：行业整体杠杆率较高，资本金将继续增加。

总结

2013年信托行业在政策和市场双重影响下经历了深刻变革，房地产和基础产业信托仍是主要投资方向。2014年信托产品将面临集中兑付，投资者需谨慎对待房地产和平台类信托。信托公司业务风格多样，部分公司展现出较强的创新能力，但整体行业面临监管压力和增长瓶颈。未来，信托行业需进一步优化业务结构，提升风险管理能力，以应对市场变化和政策调整。