20140112-华宝证券-信托_集合理财信托产品月报-信托产品收益优势明显下滑_平台类项目集中于江苏四川重庆云南等地_18页_1mb

信托产品月报总结（2013年12月）

核心内容概述

2013年12月，集合理财信托产品发行规模为1044.42亿元，环比下降15.78%，但同比增长45.62%。共发行539只信托产品，来自60家信托公司。集合信托产品的平均预期年化收益率为8.80%，较上月下降16个bp。房地产信托发行规模达389.51亿元，占总规模的37.29%，仍为发行主力，而基础设施类信托发行规模则下降34.66%。

主要观点

• 收益优势下滑：12月集合信托产品平均预期收益率低于A+级2年期企业债收益率，但高于AA-级企业债收益率，表明信托产品在收益上相对企业债仍具优势，但优势减弱。
• 房地产信托主导：房地产信托发行规模与数量均居首位，主要集中在一二线城市，且高收益产品仍较多，如“金沙国际商城特定资产收益权集合资金信托计划”平均年化收益率达13%。
• 基础设施信托分化：平台类信托集中在江苏、四川、重庆、湖南等地，部分产品发行于三四线城市，反映区域发展差异。
• 资金使用方式多样化：贷款类和“其他投资方式”为本月发行主力，分别占比35.42%和26.87%。权益类和证券投资类信托也占据一定比例。
• 抵押物偏好：土地抵押仍是主流，占比达63.7%。平均抵押率为46%，略高于上月。

关键信息

1. 市场流动性监测

• 12月银行间质押式回购利率R001和R007分别为3.76%和5.34%，较11月R001下降15个bp，R007上升71个bp。
• SHIBOR（一周）全月平均值为5.21%，较上月增加77个bp。
• 央行11月货币净投放为-840亿元，12月超额存款准备金率维持2%，较去年12月下降明显。

2. 信托产品发行情况

• 发行规模：1044.42亿元，环比下降15.78%，同比增长45.62%。
• 产品数量：539只，环比下降16.17%，同比增长19.51%。
• 发行机构：主要由60家信托公司发行，中航信托发行最多（46只），云南信托和华融信托紧随其后。

3. 信托产品预期年化收益率

• 平均预期年化收益率为8.80%，较上月下降16个bp。
• 房地产信托：平均预期年化收益率9.87%，较上月增加20个bp。
• 基础设施类信托：平均预期年化收益率9.38%，较上月增加9个bp。
• 工商企业类信托：平均预期年化收益率8.53%，较上月下降6个bp。
• 金融类信托：平均预期年化收益率8.06%，较上月下降34个bp。

4. 信托产品投资方向

• 房地产：占比37.29%，发行规模389.51亿元，共87只产品。
• 工商企业：占比11.6%，发行规模121.16亿元。
• 基础设施类：占比14.07%，发行规模146.91亿元。
• 金融类：占比8.77%，发行规模91.56亿元。
• 其他投资：占比20.48%，发行规模213.88亿元。

5. 资金使用方式

• 贷款类：占比35.42%，发行规模369.91亿元，平均期限1.41年。
• 股权投资：占比7.83%，发行规模71.23亿元，平均期限1.39年。
• 证券投资：占比4.42%，发行规模46.11亿元，平均期限1.08年。
• 权益投资：占比20.48%，发行规模213.88亿元，平均期限1.65年。
• 组合运用：占比6%，发行规模62.62亿元，平均期限1.60年。
• 其他投资：占比26.87%，发行规模280.66亿元，平均期限1.73年。

6. 抵质押物情况

• 土地抵押：占比63.7%，涉及49只产品。
• 股权质押：占比33.77%，涉及26只产品。
• 不动产抵押：占比16.88%，涉及13只产品。
• 平均抵押率：46%，较上月上升0.75个百分点，其中77.8%的产品抵押率集中在30%~50%之间。
• 抵押率最低：新时代信托“慧金679号”项目，抵押率为23.27%。
• 抵押率最高：中信信托“中信民享21号”项目，抵押率为69%。

7. 收益类型汇总

• 固定收益类：发行407只，平均预期年化收益率9.07%，平均期限1.63年。
• 分层收益类：发行105只，平均预期年化收益率8.03%，平均期限0.97年。
• 浮动收益类：发行27只，平均期限2.58年。

8. 信托产品与企业债对比

• 信托产品平均期限：1.49年。
• 与2年期企业债对比：信托产品收益率低于A+级企业债（9.01%），但高于AA-级企业债（7.68%）。
• 收益率倒挂：12月两年期与一年期产品收益率之差为-0.21%，收益率曲线更趋平坦化。

结论

2013年12月，信托市场整体呈现发行规模增长但收益率下降的趋势。房地产信托仍为市场主力，但其收益率优势有所减弱。基础设施类信托发行规模下降，但平台类项目集中于部分省份。资金使用方式以贷款和其他投资为主，抵押物选择仍以土地为主。信托产品收益率与企业债相比仍具吸引力，但整体流动性压力持续存在。