20191224-广发证券-酒店行业专题报告系列之七：聚焦酒店供给：规模、增长、结构和集中度_27页_953kb

酒店行业专题报告系列之七：聚焦酒店供给

核心内容

1. 酒店供给规模与结构

• 整体供给：截至2018年底，中国内地酒店类住宿业总数达34.4万家，客房总数为1685.9万间，同比增长8.5%和9.9%。
• 客房规模分布：70间以上客房酒店占比为20%，其中150间以上占比为21%，70-149间占比为31%。
• 级别差异：经济型和中端酒店供给增长较快，复合增速分别为11%和10%；而高端和豪华酒店增速分别为7%和1%，供给仍存在缺口。
• 供需结构：经济型酒店供需宽松，中高端及豪华酒店供需偏紧。经济型客房占总供应量的69.5%，需求占比为47.9%；中端客房供应占比12.8%，需求占比19.6%；高端和豪华酒店供应分别占10.7%和7%，需求分别为19.7%和12.8%。

2. 区域结构

• 一线城市优势：北上广深四城市酒店类客房数量达189.7万间，占全国的10.4%。高端和豪华酒店增速高于全国水平。
• 中西部增长显著：中西部地区经济型和中端酒店增速较快，而东部地区增速相对较低。
• 省市区排名：广东省在各类酒店存量中居首，而增速排名前列的省市区多位于中西部地区。

3. 连锁化率与集中度

• 全国连锁化率：2018年全国酒店连锁化率提升至19%，其中经济型和中端酒店连锁化率分别为16%和21%，但高端酒店连锁化率仅为17%，集中度仍有提升空间。
• 连锁集中度：经济型和中端连锁酒店品牌集中度较高，前15名占比分别为77%和86%；而高端酒店前15名占比仅为57%，豪华酒店前15名占比为70%。
• 头部酒店集团：锦江国际、华住、首旅如家等中资酒店集团在连锁化率提升方面表现突出，外资品牌在高端和豪华酒店中占比较高，但增速放缓。

4. 对标美国

• 中美对比：美国酒店连锁化率高达70%，高端和豪华酒店客房占比分别为20%和20%，而中国内地仅为12%和7%。
• 未来趋势：中国内地酒店行业仍有较大提升空间，尤其在连锁化率和高端酒店增长方面。

5. 全球酒店供给趋势

• 全球排名：万豪国际连续四年位居全球第一，锦江国际排名升至第二，华住和首旅如家进入全球前十。
• 增长来源：全球酒店集团增长主要来自中端及中低端品牌，前100名酒店集团中，平均客房数在150间以上的酒店占比达38%。

主要观点

• 酒店行业供给增速放缓，但中端和经济型酒店仍保持较快增长。
• 一线城市高端和豪华酒店供需偏紧，非一线城市增长显著。
• 连锁化率提升是未来行业发展的关键，尤其在经济型和中端酒店中。
• 头部酒店集团在连锁化率和市场集中度方面表现突出，具备较强的扩张能力和品牌优势。
• 中国内地酒店行业仍有较大的提升空间，尤其在高端和豪华酒店方面，以及连锁化率方面。

关键信息

• 经济型和中端酒店增长快：16-18年经济型及以下和中端客房复合增速分别为11%和10%，远高于高端和豪华酒店。
• 一线城市高端酒店优势明显：高端和豪华酒店客房占比分别为13.7%和16.8%，增速高于全国平均水平。
• 连锁化率提升：全国连锁化率提升至19%，经济型和中端连锁酒店集中度较高。
• 头部酒店集团扩张快：锦江国际、华住和首旅如家等中资酒店集团扩张速度快，提升排名。
• 外资品牌优势下降：外资品牌在高端和豪华酒店中占比较高，但增速放缓，中资品牌在中端和经济型酒店中优势明显。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响酒店行业的复苏。
• 加盟店扩展不及预期：可能影响酒店集团的利润增长。

重点公司估值和财务分析

图表索引

• 图1：全国住宿业设施总数（万家）
• 图2：全国住宿业设施客房数（万间）
• 图3：不同客房规模酒店家数（万家）
• 图4：2018年底不同客房规模酒店家数占比
• 图5：不同客房规模酒店客房数（万间）
• 图6：2018年底不同客房规模酒店客房数占比
• 图7：分档次客房规模及增速(万间)
• 图8：18年全国客房供给结构
• 图9：18年全国客房需求结构
• 图10：全国星级饭店门店数量及增速（家）
• 图11：全国各星级饭店客房数量（万间）
• 图12：全国各星级饭店客房增速
• 图13：全国各星级饭店客房数占比
• 图14：全国经济型及中端连锁酒店客房数及增速（单位：间）
• 图15：中端连锁酒店占比增长
• 图16：18年底一线城市分档次酒店客房数（万间）及占比
• 图17：18年前10城市前10省市区及全国各级别酒店增速
• 图18：18年分区域各档次酒店客房规模增速
• 图19：中国内地酒店集团规模50强客房及门店数
• 图20：2018年各级别酒店连锁化率仍较低
• 图21：中国内地酒店集团规模50强客房占比
• 图22：中资50强酒店集团及外资30强品牌客房数占比
• 图23：前50强酒店集团规模占全国酒店规模的比重
• 图24：中国内地连锁酒店品牌30强客房数及占比（右轴）
• 图25：连锁酒店品牌30强所属集团集中度情况
• 图26：前50强酒店集团规模占全国酒店规模的比重
• 图27：《Hotels》全球酒店前10名各等级酒店数量（万家）
• 图28：《Hotels》全球酒店前20名各等级酒店数量（万家）
• 图29：美国酒店连锁化率达到70%
• 图30：2018年国内不同级别及不同房量酒店连锁化率
• 图31：中国内地和美国酒店各级别占比（中国内地酒店为2019年数据）

表格索引

• 表1：18年底各档次酒店客房存量前五省市
• 表2：18年各档次酒店客房数增速前五省市区
• 表3：连锁酒店品牌30强所属集团TOP10客房数、酒店数和连锁酒店品牌数
• 表4：18年底中端酒店品牌规模十五强
• 表5：18年底高端酒店品牌规模十五强
• 表6：18年底豪华酒店品牌规模十五强
• 表7：2018年《Hotels》全球酒店集团TOP20
• 表8：2010-2014年《Hotels》全球酒店集团325强TOP10
• 表9：2015-2018年《Hotels》全球酒店集团325强TOP10
• 表10：2018年《Hotels》全球酒店集团TOP20