20240327-国投证券-盐津铺子-002847.SZ-Q1延续高增_产品渠道势能强劲_5页_974kb

盐津铺子(002847.SZ)投资分析报告摘要

业绩表现

• 2023年实现营收4115亿元，同比增长4222%；归母净利润506亿元，同比增长6776%；扣非归母净利润476亿元，同比增长7284%。
• 2024Q1预计归母净利润150-170亿元，同比增长3448%-5241%；扣非归母净利润130-150亿元，同比增长3218%-5251%。

核心优势

1. 渠道布局广泛：直营KA占比降至81.3%（下降4.7pct），经销商增至3315家，电商营收同比增长9804%，其中抖音带动显著。
2. 产品结构优化：聚焦魔芋、蛋类等大单品，依托小包装需求实现快速增长，毛利率、净利率持续提升。

增长预测

• 2024-2026年预计CAGR分别为281%、226%、212%，净利润增速分别为355%、265%、244%。

估值建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：9778元（对应2024年28倍PE）

核心风险

• 产品推广不及预期、渠道拓展不及预期、市场竞争加剧、食品安全风险。

分析师信息

• 赵国防（SAC执业证书编号：）
• 王玲瑶（SAC执业证书编号：）

核心财务数据

2023年：核心利润率123%，净利率12%↑
2024E：预计收入2527亿元（+281%），净利润851亿元（+355%）

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