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盐津铺子（002847）2024年03月27日业绩点评总结

核心要点

• 业绩驱动： 业绩增长主要源于聚焦七大核心品类，多渠道快速发展。

关键数据与增长

• 2023全年：

  • 营业收入：411.5亿（＋42%）
  • 归母净利润：50.6亿（＋68%）
  • 扣非净利润：47.6亿（＋73%）
  • ROE：346%
  • 毛利率下降1pct至33.54%，净利率上升2pct至12.47%，费用优化贡献主要收益。

• 2024Q1：

  • 归母净利润预告区间：15-17亿（＋34%-52%）
  • 扣非净利润预告区间：13-15亿（＋32%-53%）

• 2023Q4：

  • 营业收入：111.1亿（＋20%）
  • 归母净利润：11.0亿（＋33%）
  • 扣非净利润：10.0亿（＋21%）

增长引擎

• 品类： 辣卤、深海、薯类、蛋类、果干坚果、卤味新品（如鹌鹑蛋、蒟蒻）增长贡献显著（增速分别为57%、11%、30%、595%、126%）。
• 渠道：
  • 电商渠道快速扩张，市占率提升。
  • 经销/电商合计增长98%，新增经销商3315家。
  • 量贩零食业态贡献显著增量。

盈利预测与评级

• 预测（2024E-2026E）：
  • 归母净利润依次为72.1亿、98.4亿、129.9亿，增长率依次为426%，364%，320%。
  • PE依次为18倍、14倍、10倍。
• 评级： 维持“买入”评级。

整体评价

• 公司实现高质量增长，产品力提升。
• 七大核心品类布局深化，新渠道（电商、量贩零食）持续发展。
• 2024年经营可期待延续高增长势能。