深度报告-20241225-东兴证券-盐津铺子-002847.SZ-从渠道的角度解析公司增长潜力_多渠道驱动_增长势能强劲_20页_2mb

盐津铺子多渠道驱动增长势能强劲分析

盐津铺子食品股份有限公司（002847SZ）近年加速渠道变革，从直营商超为主要驱动转向量贩零食和电商为主要增长引擎。量贩零食作为零食零售业的重要发展，2023年中国零食集合门店数量突破2.2万家，市场规模达809亿元，预计到2025年门店数将达45万家，市场规模1239亿元。盐津铺子在量贩零食领域积极布局，2022年该渠道收入约31.8亿元，占营收11%，2023年占比提升至约21%，未来潜在空间可达30亿元。

公司线上渠道亦表现亮眼，抖音电商等平台带动线上增长，2024年上半年电商渠道营收同比增幅高达4840%，占比提升至23.6%。盐津铺子凭借“大单品战略”，在抖音等平台持续推出爆款产品，如素毛肚、鹌鹑蛋等，有效提升市场份额。

传统渠道方面，盐津铺子坚持下沉市场拓展，经销商数量从2021年到2023年保持约20%的增长，覆盖全国各区域。2023年公司华中地区销售收入增速高达446%，其他地区仍有较大增长空间。

财务上，公司2024年预计营业收入为519.8亿元，同比增长26.44%；净利润64.5亿元，同比增长26%。当前股价对应2024年PE值25倍，估值处于合理区间。

分析师孟斯硕、王洁婷联合发布研究报告，首次给予盐津铺子“强烈推荐”评级，认为公司多渠道协同增长格局稳固，在消费复苏背景下增长潜力强劲。风险提示包括渠道竞争加剧、上游压价、消费不及预期及食品安全等。

以上为盐津铺子证券研究报告核心内容摘要，原始报告附在结尾部分，仅供参考。