20250405-广发期货-合成橡胶期货周报_美国关税政策影响下_BR或延续下行_27页_1mb

合成橡胶期货周报总结

核心内容概述

本报告分析了合成橡胶（BR）及顺丁橡胶（BR）的市场动态，重点关注了成本端、供需情况、库存变化、外需影响及内需表现，结合宏观政策与市场消息对BR走势进行了预测。报告由广发期货张晓珍撰写，旨在为投资者提供关于BR期货的周策略与二季度策略建议。

主要观点

• 美国关税政策影响：美国加征关税的消息引发市场对下游轮胎行业出口受阻的担忧，导致BR期货价格大幅下跌，短期宏观因素主导市场走势。
• 成本端：丁二烯供应较为充裕，4月中下旬有两套装置检修，供应预期下滑。但目前成本端对BR的驱动有限，石脑油价格下行，成本压力减弱。
• 供应端：国内丁二烯产能利用率维持在75.37%，周内小幅下降。顺丁橡胶装置检修与重启并存，开工率下降，库存延续下降趋势。
• 需求端：轮胎行业新订单表现不及预期，成品库存较高，开工率下滑，影响BR需求。但2月汽车产销量同比增长明显，新能源汽车表现抢眼，带动内需增长。
• 库存情况：丁二烯港口库存及企业库存环比下降，但需关注远洋船货到港情况。顺丁橡胶库存下降，但个别企业存在累库压力。
• 市场策略：建议多单离场或买入看跌，BR预计在12500-15000区间震荡。套利方面，关注BR-RU做空机会。

关键信息

一、丁二烯供需情况

• 产能与投产计划：2025年中国拟在建丁二烯产能主要分布在华东、华北和华南，包括山东裕龙石化有限公司（2#）、烟台万华二期、中石油吉林石化、埃克森美孚（惠州）化工有限公司等，预计2025年陆续投产。
• 产量与消费量：2025年中国丁二烯年度产量与表观消费量均呈现增长趋势，但近期开工率小幅下降。
• 价格与利润：丁二烯价格受成本端影响，中石化丁二烯价格上调，裂解装置利润走高。顺丁橡胶生产毛利有所改善，但整体仍为亏损。

二、顺丁橡胶供需情况

• 产能与检修：顺丁橡胶装置检修与重启并存，开工率下降，产能利用率维持在58.40%左右。
• 库存变化：顺丁橡胶厂内及贸易商库存均下降，但个别企业存在累库压力。
• 价格波动：顺丁橡胶价格涨后下挫，受原料丁二烯价格支撑，但下游买盘谨慎，导致价格下跌。

三、外需分析

• 欧盟市场：2025年1-2月欧盟新车注册量同比下降3%，其中德国和意大利为主要拖累因素，但纯电动车市场份额提升至15.2%，混合动力车占比达35.2%。
• 美国市场：美国轿车销量及欧洲乘用车注册量均显示市场承压，但整体表现稳定。
• 汽车产量：2月重卡销量环比增长12.74%，同比增长36.09%，创近四年同期新高，主要受益于低基数效应及复工后物流加速。

四、内需表现

• 汽车产销：2025年2月中国汽车产销分别增长39.6%和34.4%，新能源汽车产销增长显著，占新车销量的41.9%。
• 库存预警指数：中国汽车经销商库存预警指数为56.9%，较去年同期下降7.2个百分点，显示市场库存压力有所缓解。

市场策略建议

• 短期策略：建议多单离场或买入看跌，关注BR价格在12505-15000区间震荡。
• 套利机会：关注BR-RU做空机会，同时留意进口货源到港量变化及价差情况。
• 二季度策略：继续关注丁二烯供应变化及宏观因素对市场的影响，保持对BR走势的跟踪。

数据来源

• Wind、钢联、Mysteel、SMM、彭博、广发期货研究所

投资者提示

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。

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