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关税引发衰退担忧 合金跟随下行 - 总结

核心内容

本报告由银河期货大宗商品研究所周涛撰写，分析了当前合金市场（硅铁、硅锰）的供需状况、价格走势及宏观影响，重点探讨了关税政策对市场情绪和价格的压制作用。

主要观点

1. 市场情绪与价格趋势

• 宏观压制：美国对全球主要经济体加征“对等关税”，引发市场对全球贸易摩擦和经济衰退的担忧，导致美元、美股、原油、贵金属及有色金属价格集体下跌。
• 国内影响：国内市场受此影响，清明假期后预计出现跟跌压力，合金价格以震荡偏弱为主。

2. 供需分析

• 需求端：247家钢厂日均铁水产量环比增加1.45万吨至238.73万吨，显示生铁产量回升，对合金需求有所支撑。
• 供给端：硅铁和硅锰产量均小幅下降，硅铁开工率下降0.74%，硅锰开工率下降1.73%，主要受利润不佳及环保政策影响。

3. 库存变化

• 硅铁库存：全国60家独立硅铁企业库存量为7.9万吨，环比下降0.24万吨；钢厂硅铁库存可用天数略有下降。
• 硅锰库存：全国63家独立硅锰企业库存量为14.86万吨，环比增加1.55万吨；钢厂硅锰库存可用天数略有上升。

关键信息

1. 周度数据追踪

• 硅铁需求：五大钢种硅铁周需求2.03万吨，环比微增0.01万吨。
• 硅锰需求：五大钢种硅锰周需求12.64万吨，环比增加0.06万吨。
• 硅铁产量：全国硅铁产量11.1万吨，环比下降0.1万吨。
• 硅锰产量：全国硅锰产量19.32万吨，环比下降0.62万吨。

2. 成本与利润分析

• 硅锰成本与利润：
  • 内蒙：成本6007元/吨，利润-107元/吨；
  • 宁夏：成本6161元/吨，利润-361元/吨；
  • 广西：成本6888元/吨，利润-938元/吨；
  • 贵州：成本6555元/吨，利润-655元/吨；
  • 北方：成本6056元/吨，利润-216元/吨；
  • 南方：成本6743元/吨，利润-815元/吨。
• 硅铁成本与利润：
  • 内蒙：成本5755元/吨，利润-35元/吨；
  • 宁夏：成本5731元/吨，利润-31元/吨；
  • 陕西：成本5777元/吨，利润-127元/吨；
  • 青海：成本5867元/吨，利润-167元/吨；
  • 甘肃：成本6030元/吨，利润-230元/吨。

3. 成本构成因素

• 锰矿价格：天津港南非产Mn36.5%半碳酸锰块价格及远期CIF报价波动，影响硅锰成本。
• 碳元素价格：兰炭、动力煤、化工焦等价格变化对合金成本构成影响。
• 电价：地区电价差异对硅铁生产成本有显著影响。

4. 钢厂采购价格

• 河钢集团：硅铁采购价格为FeSi75-B，硅锰采购价格为6517元/吨，显示钢厂对合金原料的需求与价格情况。

交易策略建议

• 单边策略：震荡偏弱，关注价格下行风险。
• 套利策略：建议观望，市场供需关系尚未形成明确趋势。
• 期权策略：建议做空波动率止盈观望，以应对市场不确定性。

附注信息

• 作者承诺：周涛具有期货从业资格，报告内容独立、客观，不涉及任何利益相关方的报酬。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对使用本报告导致的损失承担责任。
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总结

综上所述，当前合金市场在宏观政策压制和需求端不确定性影响下，整体呈现震荡偏弱走势。硅铁和硅锰产量下降，库存变化有限，但成本压力较大。建议投资者在震荡行情中保持谨慎，关注市场变化和政策动向，合理制定交易策略。