20250322-广发期货-合成橡胶期货周报_成本端提振有限_顺丁橡胶供应下滑_BR或区间震荡_27页_1mb

合成橡胶期货周报总结

核心内容概述

本周合成橡胶期货市场整体呈现震荡态势，主要受成本端提振有限、供应端阶段性收缩及需求端表现分化的影响。丁二烯与顺丁橡胶价格窄幅波动，天然橡胶市场承压，BR2505合约预计在13300-14000区间震荡运行。

主要观点

• 成本端：丁二烯价格震荡偏弱，成本提振有限，部分装置检修预期压制市场上涨动力。
• 供应端：顺丁橡胶供应因华东部分装置临时停车及浙江传化检修而下滑，丁二烯港口库存维持高位，去库缓慢。
• 需求端：半钢胎开工率小幅下降，全钢胎开工率仍偏低，轮胎企业成品库存继续攀升，市场整体需求偏弱。
• 外需情况：欧盟乘用车销量下降，但新能源汽车市场份额提升，西班牙市场表现相对较好。
• 内需情况：2月中国汽车产销量同比增长明显，政策推动及市场活力提升带动新能源汽车产销快速增长，重卡销量同比大幅回升。

关键信息

一、丁二烯供需情况

• 产能与投产：2025年拟在建产能集中在华东、华北和华南地区，预计3-4月部分装置将陆续投产。
• 开工率：本周丁二烯开工率窄幅变动至74.28%，环比+0.07%，产量为103527吨。
• 库存：国内丁二烯样本总库存环比略降0.81%，港口库存环比下降1.59%，库存仍维持相对高位。
• 价格与成本：丁二烯价格震荡运行，石脑油价格走低减轻成本压力，但进口套利窗口关闭，市场观望情绪浓厚。

二、顺丁橡胶供需情况

• 供应：浙江石化、扬子石化顺丁装置临时停车，导致产能利用率下降至68.23%，环比-4.26%。
• 库存：顺丁橡胶厂内库存小幅增长，贸易商库存下降，整体市场交投表现僵持。
• 价格与毛利：顺丁橡胶现货窄幅波动，周平均生产毛利为-333元/吨，较上周+100元/吨，行业亏损幅度减轻。
• 进口依存度：顺丁橡胶进口依存度较高，需关注进口成交情况对市场的影响。

三、轮胎市场表现

• 产量：2月半钢胎产量4810万条，环比+7.25%，同比+23.08%；全钢胎产量1060万条，环比+28.02%，同比+26.34%。
• 出口：2月新充气橡胶轮胎出口量4376万条，同比增长1.2%；1-2月出口量同比增长7.5%。
• 库存：半钢胎与全钢胎样本企业库存周转天数均有所上升，库存压力仍存。

四、汽车市场表现

• 整体产销：2025年2月汽车产销分别完成210.3万辆和212.9万辆，同比分别增长39.6%和34.4%。
• 新能源汽车：2月新能源汽车产销分别增长91.5%和87.1%，新车销量占比达41.9%，市场表现抢眼。
• 商用车：2月商用车产销分别增长36.6%和25%，销量回暖明显。
• 重卡市场：2月重卡销量81363辆，环比增长12.74%，同比增长36.09%，创近四年同期最好表现。

本周策略

• BR2505：短期预计在13300-14000区间震荡，关注13900附近压力，建议逢高做空。

市场展望

• 丁二烯：供应预期短期下滑，但库存高位限制价格上涨空间，需关注3月底-4月装置检修对市场的影响。
• 顺丁橡胶：供应端短期收缩，但成本端支撑有限，市场仍以震荡为主。
• 天然橡胶：需求疲软，青岛库存累库趋势未变，云南开割预期较强，胶价或面临压力。
• 外需：欧盟乘用车销量下滑，但新能源汽车市场份额提升，需关注西班牙市场表现及全球新能源趋势。
• 内需：政策推动下汽车市场持续回暖，新能源汽车产销增长显著，重卡销量回升反映经济复苏迹象。

数据来源

• 隆众资讯、钢联数据、Wind、广发期货研究所等

免责声明

本报告信息来源于广发期货认为可靠的公开资料，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。报告内容及观点可能随时调整，不作任何承诺或保证。