20250412-广发期货-合成橡胶期货周报_宏观因素仍将主导BR走势_27页_1mb

合成橡胶期货周报总结

核心内容

本周合成橡胶期货市场受宏观因素影响显著，整体走势偏弱。成本端方面，丁二烯产量较为充裕，但部分装置检修及新产能投产对市场形成一定影响。需求端则因新订单不及预期及成品库存较高，导致半钢胎与全钢胎开工率下滑。总体来看，短期丁二烯供需未现明显失衡，成本端与供应端对BR（合成橡胶）的驱动有限，宏观因素仍是主导BR走势的关键。

主要观点

• 宏观因素主导：美国对等关税政策悬而未决，市场不确定性高，影响全球市场信心。
• 丁二烯市场下行：受对等关税影响，国内丁二烯市场大幅下跌，外盘市场跌幅有限，价差拉大。
• 成本压力缓解：石脑油价格下跌，成本端压力减轻，但中石化丁二烯价格下调，裂解装置利润下滑。
• 顺丁橡胶表现：顺丁橡胶现货价格大幅下挫，行业亏损加剧，基差震荡运行。
• 外需疲软：欧盟新车注册量下降3%，纯电动车市场份额提升，传统燃油车需求收缩。
• 内需增长：2月汽车产销同比快速增长，新能源汽车表现尤为突出，销量渗透率提升。
• 轮胎市场：3月轮胎产量环比增长，但库存增加，半钢胎与全钢胎开工率均下滑。

关键信息

一、丁二烯供需情况

• 产能利用率：本周国内丁二烯产能利用率为74.53%，较上周期下降0.84个百分点。
• 装置动态：部分装置检修，如扬子巴斯夫，同时浙江石化高顺顺丁橡胶装置重启并提升至高负荷。
• 库存情况：丁二烯港口库存为33700吨，环比+2900吨；样本企业库存增长，贸易商库存下降。
• 进口与出口：丁二烯进口量与出口量均有所波动，市场供应面增量明显。

二、顺丁橡胶供需情况

• 产能利用率：本周高顺顺丁橡胶行业周产能利用率为60.74%，环比+1.22个百分点。
• 开工率：山东益华顺丁装置周内停车检修，浙江石化高顺顺丁橡胶装置重启并提升负荷。
• 库存情况：截至4月10日，顺丁橡胶厂内库存为27150吨，贸易商库存为4700吨，分别较上周+1400与-1060吨。
• 价格与毛利：顺丁橡胶现货价格大幅下跌，平均生产毛利为-789.25元/吨，亏损幅度扩大。

三、轮胎市场表现

• 产量增长：3月半钢胎产量为5966万条，环比+24.03%；全钢胎产量为1369万条，环比+29.15%。
• 出口数据：2月新充气橡胶轮胎出口量为4376万条，同比增长1.2%；1-2月累计出口量为1.04亿条，同比增长7.5%。
• 库存情况：半钢胎样本企业平均库存周转天数为44.32天，环比+1.04天；全钢胎平均库存周转天数为41.96天，环比+0.98天。

四、汽车市场分析

• 汽车产销：2025年2月，我国汽车产销分别为210.3万辆和212.9万辆，同比分别增长39.6%和34.4%。
• 新能源汽车：2月新能源汽车产销分别为88.8万辆和89.2万辆，同比分别增长91.5%和87.1%；新能源汽车新车销量占总销量的41.9%。
• 商用车市场：2月商用车产销分别为31.8万辆和31.3万辆，同比分别增长36.6%和25%。
• 重卡市场：2月重卡销量为81363辆，环比增长12.74%，同比增长36.09%，为近四年同期最好表现。

本周策略

• 合成橡胶（BR）：预计短期BR价格将在11300-12000元/吨之间波动。
• 对冲建议：建议多单离场或买入看跌期权BR2505-P-13000进行对冲。

总结

当前合成橡胶市场受宏观不确定性影响较大，丁二烯和顺丁橡胶价格均出现下跌，行业面临一定压力。尽管部分新产能投产，但整体市场供应仍较为充足，需求端疲软导致开工率下滑。同时，汽车市场内需增长显著，尤其是新能源汽车，但外需仍面临挑战，整体市场需密切关注政策变化与国际形势的进一步发展。