20180122-开源证券-采掘-煤炭行业周报_电厂煤耗小幅趋缓_焦企焦煤库存回升明显_21页_2mb

煤炭行业分析总结（2018年01月22日）

核心内容

2018年初，煤炭行业整体呈现探底后回升态势，煤炭板块指数全周下跌1.21%，跑输沪深300指数2.64个百分点。多数上市公司股价下跌，但部分企业表现较好，如山西焦化、*ST山煤、大同煤业、陕西煤业等。

主要观点

• 行业整体表现：煤炭板块在经历前期下跌后有所反弹，但整体仍处于弱势，与沪深300指数相比表现欠佳。
• 动力煤市场：环渤海动力煤价格指数保持稳定，港口煤价回升，但电厂煤耗小幅趋缓，库存仍略低。海运情况改善，有助于下游补库。
• 炼焦煤市场：焦炭市场略显疲软，焦企焦煤库存显著回升，部分港口库存压力释放。独立焦化企业开工情况持续回暖，但小型企业开工率仍不理想。
• 无烟煤市场：价格温和上涨，但水泥产量同比和环比双降，下游产品价格整体回落，显示需求疲软。
• 投资策略：供给侧改革仍是影响煤炭供需和价格的主要因素，长期来看新能源替代趋势明显，煤炭产能仍存在过剩。建议关注成本控制良好、先进产能代表、业绩弹性大的企业，以及低估值细分煤种龙头和具备国企改革概念的煤炭企业。

关键信息

行业表现

• 煤炭指数全周收盘于3421.62点，下跌1.21%。
• 上市公司整体收涨，但仅9家上涨，25家下跌。
• 山西焦化涨幅3.76%，*ST山煤涨2.54%，大同煤业涨2.18%，陕西煤业涨1.88%。
• 宝泰隆跌-9.15%，蓝焰控股跌-8.57%，*ST黑化跌-6.92%，陕西黑猫跌-6.73%。

行业及上市公司动态

• 2017年全国进口煤炭2.7亿吨，同比增长6.1%。
• 哈尔滨铁路局、沈阳铁路局上调铁路煤炭运费，上浮幅度均为10%。
• 统计局公布1月上旬煤炭价格走势，全国煤炭价格稳中有涨，部分煤种价格略有上升。
• 2017年陕西累计生产原煤55024.68万吨，同比上升12.35%，其中市县属煤矿产量增长显著。

动力煤

• 价格跟踪：环渤海动力煤价格指数578元/吨，环比持平。秦皇岛港山西大混价格647元/吨，环比上涨13.25元/吨。
• 库存情况：电厂平均日耗上升至73.74万吨，库存回升至1033.41万吨，环比回升0.41%。
• 港口库存：秦皇岛港煤炭库存回升至701.50万吨，上涨7.43%。

炼焦煤

• 价格跟踪：柳林4号车板价1530元/吨，古交2号焦煤车板价1640元/吨，均环比持平。
• 下游情况：12月粗钢、钢材环比上涨，但水泥产量双降，显示下游需求疲软。
• 库存及开工情况：独立焦化企业库存回升7.65%，大中型钢厂炼焦煤库存可用天数升至11.5天，开工率持续好转。

无烟煤

• 价格追踪：阳泉、晋城无烟煤价格保持稳定。
• 下游产品价格：水泥价格指数环比下降6.07个点，精甲醇价格环比下降83.50元/吨，显示需求不振。

投资建议

• 投资主线：
  1. 成本控制良好、先进产能代表、业绩弹性大的企业；
  2. 细分煤种龙头，低估值；
  3. 具有国企改革或地方企业重组概念的煤炭企业。
• 个股推荐：中国神华、潞安环能等低估值大型龙头企业；西山煤电、山西焦化等具备国企改革概念的公司。

风险提示

• 宏观经济下行超预期；
• 政策风险。

图表目录

• 图1：煤炭板块与沪深300走势对比
• 图2：煤炭行业与沪深300市盈率对比
• 图3：煤炭行业与沪深300市净率走势
• 图4：煤炭板块上市公司周涨跌幅
• 图5：环渤海动力煤价格指数
• 图6：秦皇岛港港口煤价
• 图7：国外动力煤现货价
• 图8：澳大利亚-青岛海运费
• 图9：国内沿海煤炭运价
• 图10：6大发电集团煤炭库存
• 图11：秦皇岛港煤炭库存
• 图12：6大发电集团日均耗煤量
• 图13：6大发电集团库存可用天数
• 图14：柳林、古交焦煤价格
• 图15：阳泉、长治喷吹煤价格
• 图16：天津港一级冶金焦价格
• 图17：二级冶金焦价格
• 图18：峰景硬焦煤到岸价
• 图19：钢材综合价格指数
• 图20：钢铁产量当月值
• 图21：钢铁产量当月同比
• 图22：独立焦化厂焦煤库存
• 图23：大中型钢厂焦煤、焦炭、喷吹煤可用天数
• 图24：焦炭产量当月值
• 图25：四大港口炼焦煤库存
• 图26：分产能焦化企业开工率
• 图27：分地区独立焦化企业开工率
• 图28：阳泉、晋城无烟煤价格
• 图29：尿素产量当月值
• 图30：精甲醇产量当月值
• 图31：水泥价格指数
• 图32：下游产品价格

投资评级

• 证券投资评级：中性
• 行业投资评级：中性

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自行判断并咨询独立投资顾问。