20131103-华创证券-人民网-603000.SH-三层逻辑看人民网投资价值_33页_1mb

报告摘要

人民网投资价值分析总结

核心内容

人民网（603000.SH）作为一家具有国有背景和市场化机制的媒体企业，展现出显著的投资价值。报告从长、中、短三个层面分析其成长潜力：

长逻辑：人民网符合国家战略需求，具备成为大传媒集团的潜力，为长期发展提供资源支持。
中逻辑：人民网在大文化产业中具有优势，拥有广阔的外延拓展空间。
短逻辑：人民网的地方广告、舆情信息和移动增值业务仍有很大成长空间，未来三年预计保持每年40%的内生业绩增速。

此外，报告提到了人民网与古羌科技的收购，以及与澳客网的合作，进一步拓展了其业务范围。

主要观点

业绩波动与增长趋势：
- 2013年第三季度的业绩波动主要由于流量推广投入、国家采购收入确认延迟和存款转活期导致利息收入下降。
- 公司预计2014年第四季度和全年将恢复收入和净利润的高增长，维持全年和中长期业绩高增长趋势。
业务增长潜力：
- 地方广告、舆情信息和移动增值业务仍有较大发展空间。
- 未来三年内生增长保持40%的增速，外延并购是其扩展的重要手段。
投资预期与评级：
- 预计2013-2015年每股盈利分别为1.10元、1.70元、2.34元，当前股价对应PE分别为59倍、38倍、28倍。
- 维持“推荐”投资评级，股价催化剂包括三中全会召开和500彩票网上市。
风险提示：
- 并购进程低于预期可能对股价造成短期影响。
- IPO重启可能对市场情绪和股价产生影响。

关键信息

财务指标：
- 2012年主营收入为708百万，2013年预计为1090百万，2014年预计为1896百万，2015年预计为2735百万。
- 净利润预计2013年为304百万，2014年为470百万，2015年为648百万。
- 2013年每股盈利为1.10元，2014年为1.70元，2015年为2.34元。
市场表现：
- 12个月内最高价为99.39元，最低价为31.59元。
- 市盈率（PE）从2012年的84倍降至2015年的27倍。
外延并购：
- 收购古羌科技（数字阅读平台“看书网”）2013年10月完成，预计2014和2015年分别增厚EPS为0.11元和0.13元。
- 与澳客网的合作处于合同签订阶段，预计未来继续拓展。
数字阅读行业：
- 数字阅读市场规模预计2015年将达到160.2亿元，年均增速为62.7%。
- 2013年，人民网通过收购古羌科技，进入数字阅读领域，预计带动收入增长。
- “看书网”提供多种付费模式，包括按字收费、按月收费等，并与三大电信运营商有良好合作。
500彩票网专题分析：
- 500彩票网是国内首家互联网彩票网站，2013年计划赴美上市，最多融资1.5亿美元。
- 公司通过彩票池购买模式、合买代购、自动跟随购买等方式创新购彩方式。
- 2013年前3季度服务费收入主要来自体彩销售，预计互联网彩票市场占比将由2012年的5.6%上升至2015年的9.2%。
- 500彩票网在互联网体彩市场2013年上半年市场份额为29%，位居行业第一。