20160713-兴业证券-人民网-603000.SH-新媒体国家队_互联网彩票业务值得期待_21页_1mb

报告摘要

人民网（603000）证券研究报告总结

核心内容

人民网是《人民日报》建设的大型综合性网络媒体平台，也是中国互联网上最具影响力的新闻网站之一。公司旗下拥有人民在线、人民视讯、环球网等控股公司，是新媒体领域最纯正的“国家队”之一。2016年7月，公司获得中国福利彩票发行管理中心电话、互联网销售福利彩票整体营销推广项目中标资格，显示出其在互联网彩票业务上的潜力。

主要观点

品牌与内容优势：人民网依托《人民日报》的品牌影响力，具备强大的新闻内容资源和权威性，其品牌效应有助于提升广告和信息产品的价值。
业务结构：公司主要业务包括广告及宣传服务、移动增值服务、信息服务、互联网彩票服务及技术服务。其中，广告及宣传服务占营收的约50%，是公司主要收入来源。
互联网彩票业务：人民网旗下澳客网是领先的互联网彩票合买代购交易平台，业务涵盖多种彩票类型，用户黏性和ARPU值高于行业平均水平，是公司未来增长的核心亮点。
财务表现：2015年公司因互联网彩票业务暂停，营收和净利润有所下滑。但预计2016-2018年EPS分别为0.24、0.25、0.27元，给予“增持”评级，看好其未来业绩增长潜力。

关键信息

1. 公司概况

成立时间：1997年1月1日，是《人民日报》的网络版。
上市时间：2012年4月27日，在上海证券交易所上市，是国内首家上市新闻网站。
业务平台：人民网和环球网是主要运营平台，环球网专注于国际资讯，是人民网国际传播的重要补充。

2. 业务结构

广告及宣传服务：占营收的50%左右，提供多种互动营销模式，覆盖多个行业。
移动增值服务：包括手机报、手机视频、手机阅读等，主要通过与电信运营商合作运营。
信息服务：涵盖新闻内容采编、网络舆情研究、数据库服务等，服务对象包括政府、企业及商业网站。
互联网彩票服务：澳客网是主要平台，提供电话投注服务，毛利率高达70%，是公司毛利率最高的业务。

3. 竞争优势

品牌优势：依托《人民日报》的权威背景，拥有全球影响力，覆盖200多个国家和地区。
内容优势：拥有独立采编权，提供多样化的新闻产品，如快讯、侧记、视频等。
渠道优势：广告客户多为大型企业和政府单位，建立了独特的渠道优势。
受众优势：拥有7种少数民族语言及9种外文版本，用户基础广泛，法人微博粉丝总量逾6,500万。

4. 澳客网（互联网彩票平台）

成立背景：2013年9月，由人民网与两家公司共同出资设立，占股40%。
业务模式：提供彩票合买代购服务，涵盖多种彩票类型，包括福彩3D、双色球、体育彩票等。
竞争优势：在专业彩民中具有较高的影响力，用户黏性和ARPU值领先于竞争对手500彩票网。
市场地位：截至2016年6月，澳客网月浏览量PV仅次于500彩票网，位居行业第二。

5. 彩票行业前景

行业现状：彩票销售收入持续增长，2015年达3,679.11亿元，占GDP比例逐年上升。
发展潜力：中国彩票人均消费远低于欧美，仍有较大的市场增长空间。
“互联网+彩票”模式：预计2017年市场规模可达4,000亿元，互联网彩票占比有望提升，市场潜力巨大。

6. 财务指标

营业收入：2015年为1605百万元，预计2016-2018年分别为1691、1797、1889百万元。
净利润：2015年为274百万元，预计2016-2018年分别为253、266、292百万元。
毛利率：2015年为51.8%，预计2016-2018年分别为51.3%、50.8%、50.7%。
净利润率：2015年为17.1%，预计2016-2018年分别为15.0%、14.8%、15.5%。
净资产收益率：2015年为10.2%，预计2016-2018年分别为8.7%、8.4%、8.4%。
每股收益：2015年为0.26元，预计2016-2018年分别为0.24、0.25、0.27元。

7. 风险提示

互联网彩票放开进程低于预期：政策不确定性可能影响公司业务拓展。
公司获取互联网彩票资质低于预期：资质获取可能面临挑战。

8. 估值与投资建议

估值比率：PE和PB未提供具体数值，但公司整体具有较高的市场潜力。
投资评级：给予“增持”评级，预计未来业绩将因互联网彩票业务的推进而有所提升。

结论

人民网凭借其权威品牌和丰富的内容资源，在广告、移动增值、信息服务等方面保持稳定增长。互联网彩票业务作为其新的增长点，具备较高的毛利率和市场潜力，未来有望实现跨越式发展。随着政策逐步明朗，人民网有望在互联网彩票领域占据重要地位，带来显著的业绩提升。然而，互联网彩票的放开进程和公司获取资质情况仍存在不确定性，需持续关注。

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