20150414-申万宏源-人民网-603000.SH-公司年报简评_内生外延双驱动_移动增值助腾飞_16页_918kb

人民网2014年年报简评总结

核心内容

人民网在2014年实现了营业收入和净利润的显著增长，展现出强劲的发展势头。公司年报显示，2014年营业收入达15.84亿元，同比增长54.11%；归属于上市公司的净利润为3.3亿元，同比增长21.02%。尽管扣除非经常性损益后净利润略有下降，但主要由于公司将现金从存款转为银行理财，这一变动对整体净利润产生影响。

主要观点

• 互联网广告市场仍有增长空间：公司依托人民网和环球网平台，通过文字链、图片、多媒体等形式提供广告服务，广告客户覆盖多个行业。2014年互联网广告业务收入达到5.41亿元，占总营收的52.63%。随着网民规模的持续扩大和互联网人口渗透率的提高，互联网广告市场仍有广阔的发展前景，公司在此领域的表现突出。

• 移动增值业务快速增长：公司通过“内生+外延”双驱动策略，积极拓展移动端业务，包括手机视频、阅读和游戏等。2014年移动增值业务收入保持68.97%的高速增长，成为公司主营收入增长的主要推动力。公司通过收购和入股等方式，加强在移动增值领域的布局，为未来增长奠定基础。

• 互联网彩票业务潜力巨大：公司旗下人民澳客作为互联网彩票销售平台，凭借其规范运作和深厚背景，有望在互联网售彩牌照发放后受益，提升市场份额，成为公司新的收入增长点。

• 公司具备强大竞争优势：人民网作为官方背景的新闻网站，具有权威性和公信力，这为其在舆情、政务交流和信息服务等领域提供了天然优势。公司拥有多种互联网业务资质，构建了完整的产业链闭环，有助于其业务多元化发展。

• 盈利预测与评级：分析师维持“增持”评级，预测2015-2017年公司营业收入分别为21.39亿元、27.46亿元、34.26亿元，净利润分别为5.35亿元、6.44亿元、7.88亿元，每股收益分别为0.99元、1.17元、1.43元。公司未来三年的盈利增长预期较高。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2013年10.28亿元，2014年15.84亿元，2015E 21.39亿元，2016E 27.46亿元，2017E 34.26亿元。
• 净利润：2013年2.73亿元，2014年3.29亿元，2015E 5.35亿元，2016E 6.44亿元，2017E 7.88亿元。
• 每股收益：2013年0.493元，2014年0.60元，2015E 0.99元，2016E 1.17元，2017E 1.43元。
• 市盈率：2013年60.49倍，2014年100.23倍，2015E 61.12倍，2016E 51.61倍，2017E 42.23倍。

业务发展

• 移动增值业务：通过改版手机网、收购古羌科技（看书网）、入股联众及收购微屏等方式，公司在移动阅读、视频和游戏等领域取得显著进展。
• 互联网广告业务：2014年收入为5.41亿元，占营收比例达52.63%，增长空间广阔，受益于大数据和精准营销的发展。
• 互联网彩票业务：人民澳客有望在售彩牌照发放后提升市场份额，成为公司新的增长引擎。
• 舆情与信息服务：人民网舆情监测室与人民在线网络有限公司合作，提供舆情监测、分析及突发事件处理建议，业务发展迅速。

未来展望

• 国家门户综合运营：公司计划对现有手机平台进行升级改造，实现移动互联网与传统互联网的整合，提升用户体验。
• 大数据与云计算布局：2014年公司斥资6.5亿元购买大数据机房，为云计算和大数据业务奠定基础设施基础。

风险提示

• 并购整合风险：公司采取外延式扩张方式，并购子公司较多，整合效果可能不如预期。
• 行业监管变化：互联网彩票行业面临多次整顿，政策变化可能对业务发展产生影响。

总结

人民网凭借其权威性、丰富的内容资源和强大的运营能力，持续在互联网广告、移动增值、互联网彩票等领域取得进展。公司通过内生增长与外延扩张相结合的策略，有效推动了业务增长。未来，随着移动互联网、大数据、云计算等技术的发展，人民网有望进一步拓展其业务边界，提升盈利能力和市场影响力。分析师维持“增持”评级，看好公司未来发展。