20180909-西南证券-医药生物行业周报_估值切换行情将近_聚焦创新和消费主线_10页_1mb

医药行业估值切换行情分析与投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了当前医药行业在估值切换行情临近的背景下，重点关注创新药、消费类医药及政策变化对行业的影响。通过梳理行业政策、市场表现及重点个股的投资逻辑，提出未来重点投资方向及推荐个股。

主要观点

1. 行业政策导向：

   • 新版基本药物目录将出台，优先纳入通过一致性评价的药品，推动供给侧改革和进口替代。
   • 上海市加强药品再注册监管，对未通过一致性评价的药品不予再注册或淘汰，进一步推动行业整合。

2. 市场表现：

   • 上周医药生物指数下跌0.5%，跑赢沪深300指数1.2个百分点。
   • 医疗器械、医疗服务、生物制品上涨，中药下跌，显示行业结构性分化趋势明显。

3. 投资策略：

   • 重点推荐通过一致性评价的品种，尤其是0到1创新产品。
   • 聚焦创新药和消费类医药，如肿瘤创新药、生长激素、品牌中药、高端医疗服务等。
   • 带量采购将导致降价，但龙头公司有望在估值切换后迎来配置机遇。

关键信息

1. 行业政策影响

• 基本药物目录调整：新目录将优先纳入通过一致性评价的药品，逐步淘汰未通过的品种。
• 一致性评价：是药品进入目录和提升市场份额的重要条件，对行业集中度提升有显著作用。
• 带量采购试点：11个城市将进行带量采购，预计采购总量为年度药品总用量的60%-70%，对通过一致性评价的品种有利，但可能面临降价压力。
• 药品再注册政策：上海市明确对未通过一致性评价的药品不予再注册，强化监管力度。

2. 市场表现

• 医药生物指数下跌0.5%，但跑赢沪深300指数。
• 医疗器械涨幅最大为1%，医疗服务和生物制品也有上涨表现。
• 中药跌幅最大为-1.1%，可能受政策影响较大。

3. 重点推荐个股

选股思路

1. 创新药：

   • 恒瑞医药、科伦药业、泰格医药、药明康德：布局前沿技术，具备较强的创新能力和产品管线。

2. 高端制药：

   • 华东医药、乐普医疗：受益于一致性评价政策，产品结构优化。

3. 生长激素：

   • 长春高新、安科生物：受益于高增长需求，市场潜力大。

4. 品牌中药：

   • 片仔癀、广誉远：战略看多，具备稀缺性和品牌优势。

5. 高端医疗服务：

   • 爱尔眼科、美年健康：受益于消费升级，具备较强的市场竞争力。

6. 疫苗：

   • 智飞生物：有条件看多，具备较强的市场拓展能力。

7. 药房领域：

   • 益丰药房、老百姓：受益于行业集中度提升，具备良好的渠道优势。

8. 按摩器：

   • 奥佳华：国内爆发潜力大，市场前景广阔。

风险提示

• 药品降价超预期风险。
• 医改政策执行低于预期风险。

行业数据概览

• 股票家数：288家
• 行业总市值：35,531.83亿元
• 流通市值：34,703.85亿元
• 行业市盈率TTM：29.25倍
• 沪深300市盈率TTM：11.0倍

资金流向与交易情况

• 资金净流入：生物制品净流入7380万元，为子行业首位；化学原料药净流出9.6亿元，为末位。
• 大宗交易：共11家公司发生大宗交易，成交总金额8亿元，其中乐普医疗成交6亿元。

融资融券情况

• 融资买入前五：复星医药（6亿元）、鲁抗医药、恒瑞医药、智飞生物、白云山。
• 融券卖出前五：恒瑞医药（87万股）、白云山、鲁抗医药、海王生物、通化东宝。

总结

估值切换行情即将来临，医药行业整体呈现结构性分化。创新药和消费类医药是未来增长的主要驱动力，重点推荐具备创新能力、政策红利及市场潜力的个股。同时，需关注药品降价风险及医改政策执行力度。在当前市场环境下，配置行业龙头是较为稳妥的选择。