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银行3季报综述：基本面趋稳，关注估值切换行情

核心内容

本报告总结了2016年第三季度银行行业整体表现，指出银行资产质量小幅改善，预计第四季度将继续改善，全年利润增速与第三季度接近。同时，报告预测明年银行利润增速将略好于今年，主要得益于拨备释放带来的利润空间。投资建议中，首推宁波银行，同时推荐有改善预期的中信银行。

主要观点

• 资产质量：第三季度不良净生成率整体小幅改善，其中股份行改善显著。国有银行不良生成率有所回升，但股份行和城商行表现良好。
• 利润增速：全年利润增速预计与第三季度持平，大型银行增长1%，股份行增长6%，宁波和南京银行增长20%。
• 收入结构：个人贷款是利润增长的主要来源，其中按揭贷款增长显著。净利息收入同比减少，但环比降幅收窄。非息收入增速放缓，对利润的正向贡献减弱。
• 资产负债结构：贷款占比略升，债券投资占比提升，同业资产占比下降。股份行在资产结构调整中表现较为突出。
• 估值切换行情：预计明年银行估值将回到0.8倍PB，股息率有望提升，估值切换是大概率事件。

关键信息

1. 资产质量

• 不良净生成率：股份行全部环比下降，城商行降幅缩窄。
• 不良生成率：加回核销后测算不良生成率环比降低3bps，延续二季度趋稳趋势。
• 不良率：第三季度末上市银行不良率1.69%，环比上升1bps；国有银行不良率1.72%，环比稳定；股份行和城商行不良率环比上升。
• 拨备水平：第三季度末拨备覆盖率环比降至162.21%，拨贷比降至2.74%。国有银行拨备降幅较大，城商行拨备水平提升。

2. 利润增速分析

• 累计净利润：上市银行第三季度累计净利润同比增长2.5%，与上半年持平。
• 利润同比增速拆分：
  • 负面因素：息差负向影响扩大，拨备负向影响减小。
  • 正面因素：规模正向影响略增，非息收入、成本及税收正向影响与上半年持平。
• 单季净利润：第三季度单季净利润环比降低5.73%，降幅较第二季度扩大。

3. 收入增速与结构

• 息差：第三季度净利息收入环比持平，但息差环比降幅收窄，净利息收入同比减少4.8%。
• 非息收入：第三季度非息收入增速放缓，净手续费收入同比增速下降，城商行降幅较大。
• 资产结构：贷款占比略升，债券投资占比提升，同业资产占比下降。股份行在资产结构调整中表现突出。

4. 大股东变动

• 中证金减持：第三季度中证金减持上市银行股份，华夏银行减持比例最大，其次为兴业银行和光大银行。
• 持股比例：第三季度末，中证金持有北京银行和民生银行的比例最高，分别为4.71%和4.73%。

投资建议

• 估值切换行情：银行基本面趋于稳定，预计明年估值将回归0.8倍PB，股息率将提升。
• 推荐个股：首推宁波银行，同时推荐有改善预期的中信银行。

风险提示

• 经济下滑：经济下滑超预期可能对银行资产质量产生负面影响。

图表摘要

• 图表1：不良贷款与不良生成率变化。
• 图表2：拨备水平略降。
• 图表3：上市银行前三季实现净利润及其同比增速。
• 图表4：上市银行3季报业绩拆分（同比）。
• 图表5：上市银行3季度实现净利润及其环比增速。
• 图表6：净利息增速环比拆解。
• 图表7：净非息收入同比增速。
• 图表8：生息资产环比增速。
• 图表9：资产负债结构变动。

总结

本报告综合分析了2016年第三季度银行行业的主要表现，指出资产质量改善、利润增速稳定、收入结构变化及大股东变动等情况。投资建议关注估值切换行情，推荐宁波银行和中信银行，同时提示经济下滑可能带来的风险。