24年年报及25年一季报业绩综述：光伏行业：24年全行业盈利能力下滑，抢装带动25年Q1业绩回暖_10页_1mb

光伏行业2024年全年及2025年第一季度业绩分析总结

2024年全球光伏新增装机约530GW，同比增长359%，但增速放缓主要受政策红利消退、市场饱和及供应链挑战影响。国内新增装机27757GW，同比增长283%，其中Q1受“430”“531”抢装政策带动，装机量达5971GW，同比增长305%。集中式装机占比升至57%，超过分布式。

2024年全年光伏组件出口量增长128%至2388GW，但出口金额低于2023年同期，2025年3月出口量同比下滑8%至619GW。抢装潮导致企业优先满足国内订单，海外低价订单交付延后，影响上半年海外拉货动能。全年海外需求仍需观察。

2024年光伏全行业营收大幅下滑，总营收841082亿元，同比减少244%；归母净利润转为负值，-34798亿元，同比减少1400%。全年毛利率中值8.07%，同比下降9.47个百分点；净利率中值0.22%，同比下降5.49个百分点，创近年低点。2025年Q1亏损幅度环比缩减，总营收160155亿元，同比减少174%；归母净利润-6838亿元，同比减少5258%，环比减亏722%。毛利率回升至6.76%，净利率升至-3.46%。

主产业链（硅料、硅片、电池、组件）全面由盈转亏，辅材（支架、逆变器、银浆、焊带、接线盒等）表现优于主产业链。其中支架、逆变器板块因组件价格下跌释放海外电站需求，原材料价格趋稳及稼动率提升，推动盈利改善。逆变器板块受益于品牌壁垒、技术优化及储能业务布局，归母净利增速达46%。2025年Q1辅材改善显著，焊带、接线盒、胶膜等净利润环比增长超1600%，主要因组件封装需求弹性提升及上游成本压力缓解。

投资策略方面：短期政策驱动抢装潮，推动产业链价格回升及利润边际修复，但抢装为下半年需求前置，叠加电价不确定性及上网均价下降预期，可能抑制分布式项目投资。未来产业利润修复力度与持续性需观察。

重点投资主线：

1. 辅材龙头受益：接线盒（通灵股份）、焊带（宇邦新材）、胶膜（福斯特）、银浆（聚和材料）因技术迭代或需求增长，盈利表现优于主产业链。
2. 主产业链尾部产能出清：电池片（通威股份）和技术快速迭代、硅料高成本环节或加速产能淘汰。
3. 储能PCS领域：国内外储能高景气推动需求，阳光电源及德业股份有望受益。

风险提示：需求端增长不及预期、行业竞争加剧、成本/盈利改善不足、海外政策及地缘政治波动。

行业数据：2024年全行业营收、归母净利同比分别下降244%、1400%，Q1亏损缩窄。主产业链毛利率、净利率分别下滑至8.07%、0.22%，辅材毛利率、净利率环比提升。

注：数据可能存在表述误差，需结合具体口径确认。