20240222-东兴证券-光伏行业23年年度业绩预告点评_业绩预告出炉_多数光伏企业Q4利润环比下滑_5页_557kb

光伏行业：业绩预告出炉，多数光伏企业Q4利润环比下滑

报告内容分析与总结

• 行业趋势：光伏行业2023年年度业绩预告密集披露，各环节表现分化，上游和中游环节受产能释放和价格下滑影响较大，而下游如组件、逆变器和辅材环节相对稳健。

  • 硅料行业：所有上市企业均预减。
  • 硅片行业：部分预增，部分预减。
  • 电池片行业：普遍预减。
  • 组件行业：普遍预增，受海外市场高盈利和出货量增加支撑。
  • 逆变器行业：部分预增和续盈，盈利能力较强。
  • 辅材行业：部分预增，部分预减或亏损。

• Q4业绩表现：由于四季度硅片和电池片价格加速下跌，多数光伏主产业链企业Q4利润环比显著下滑，主要原因是产业链价格下跌导致单瓦盈利收窄以及减值损失计提。

  • 典型案例：
    • 中环：Q4归母净亏损环比扩大。
    • 天合光能：Q4归母净利润环比下滑。
    • 晶科能源：Q4归母净利润环比下滑。

• 投资展望：2024年行业面临更加严峻的国内外竞争环境，但全球新增装机仍将持续增长，高景气度确定性高。随着产业链价格触底，叠加需求回暖，预计组件企业单瓦盈利有望回升。逆变器和辅材环节受主产业链博弈较小，业绩更具韧性。

• 投资策略：

  • 关注辅材环节龙头（如通灵股份）；
  • 关注现金流稳定的组件龙头；
  • 关注储能领域龙头（如阳光电源、禾迈股份）。

• 风险提示：

  • 需求增长不及预期；
  • 行业竞争加剧；
  • 公司盈利改善不及预期；
  • 海外政策和地缘政治影响超预期。