20210207-国信期货-油脂油料周报_美豆宽幅震荡_等待报告指引_35页_1mb

美豆宽幅震荡等待报告指引

核心内容

本报告为国信期货发布的油脂油料周报，分析了2021年2月7日当周国内外大豆、豆粕、油脂市场情况，并对未来市场走势进行了展望。报告指出，当前市场在多空因素交织下呈现震荡格局，重点关注USDA报告、南美天气、巴西出口、阿根廷罢工及国内供需变化等因素对市场的影响。

主要观点

1. 蛋白粕市场分析

• 美豆市场：CBOT大豆价格在1250-1350区间震荡，市场预期USDA报告库存继续下调，供给偏紧担忧明显，同时巴西降雨延迟收割及港口罢工提振出口。
• 国内豆粕市场：受人民币升值及美豆走低影响，连粕一度创新低，但因现货跌幅不及期货，基差相对坚挺，市场整体震荡。
• 库存与开工率：国内大豆开工率回升至60.59%，豆粕结转库存下降，未执行合同减少，显示市场供应趋紧。
• 基差分析：豆粕基差维持偏强格局，显示现货支撑力较强。

2. 油脂市场分析

• 马棕油市场：因印度提高毛棕榈油进口关税及出口预期受阻，马棕油价格震荡回落，市场预期下周库存可能上调。
• 国内油脂市场：豆油、棕榈油价格受国际油脂走低及成本下行影响，低位宽幅震荡。菜油库存回升，但整体供需偏紧，仅属短期调整。
• 内外价差：棕榈油近月船期进口倒挂明显，远月船期倒挂幅度较小，贸易商新增远月买船。
• 基差分析：豆油、棕榈油、菜油基差整体偏空，但长期指标偏多，显示未来价格仍有支撑。

3. 后市展望

• 下周市场展望：
  • 利多因素：USDA报告或继续下调美豆库存，巴西降雨延迟收割及港口罢工可能进一步影响出口，国内油厂开工下降，库存或继续减少。
  • 利空因素：机构上调巴西大豆产量预期，马棕油库存可能上调，市场情绪承压。
• 技术分析：
  • 豆粕：短线指标、中线指标缠绕，长期指标偏多。
  • 菜粕：短线指标、中线指标缠绕，长期指标偏多。
  • 豆油：短线指标、中线指标偏空，长期指标偏多。
  • 棕榈油：短线指标、中线指标偏空，长期指标偏多。
  • 菜油：短线指标、中线指标缠绕，长期指标偏多。
• 操作建议：豆粕短期交易支撑位3450-3500；豆油、棕榈油短期支撑位分别在7400、6400一线。

关键信息

国内外市场数据

• 美豆出口检验量：截至2021年1月28日，美豆出口检验量为1,792,367吨，对华出口占63.0%。
• 巴西大豆产量：StoneX预计2020/21年度巴西大豆产量为1.327亿吨，出口量为8200万吨，国内需求为4800万吨。
• 阿根廷大豆出口：预计2020/21年度阿根廷大豆出口650万吨，占全球份额16%，为近30年次低水平。
• 国内大豆库存：截止最新，国内港口大豆库存为821万吨，环比下降。
• 国内豆粕库存：当周结转库存为41.84万吨，未执行合同为284.74万吨。
• 国内油脂库存：三大油脂库存共计162万吨，豆油库存80万吨，菜油库存21万吨，棕榈油库存60万吨。

市场动态

• 巴西大豆收获延迟：因初春干旱播种推迟，加之降雨影响收割，巴西大豆出口量大幅下降。
• 阿根廷抗议活动：卡车司机抗议导致港口出口中断，影响大豆运输及出口节奏。
• 压榨利润下滑：中国压榨企业转售巴西大豆及东南亚棕榈油，以缓解利润压力。
• 马棕油库存预期：预计1月底库存可能达到136万吨，环比增长7.5%，因出口商赶在关税上涨前加快出口。

结论

当前市场处于多空交织的震荡状态，短期走势受USDA报告、南美天气及国内供需变化影响较大。巴西大豆出口延迟及阿根廷产量下调预期支撑美豆，但机构上调产量预期又形成利空。国内豆粕、油脂市场因春节假期进入购销清淡阶段，价格跟随外盘波动。从技术面来看，豆粕、菜粕长期偏多，豆油、棕榈油短期偏空，菜油中线偏多。建议投资者关注USDA报告及南美天气变化，把握短期交易机会。