20210620-国信期货-油脂油料周报_美元反弹_美豆油连续跌停_31页_1mb

报告摘要

美豆油连续跌停一国信期货油脂料周报总结

核心内容

本报告为国信期货发布的油脂市场周报，聚焦于2021年6月20日当周的市场动态与未来展望，涵盖蛋白粕市场、油脂市场及后市分析三大板块。报告指出，美国大豆市场受天气、出口及美元走强等因素影响，价格大幅回落，而国内豆粕市场则延续弱势。美豆油持续跌停，国内油脂市场亦受压制，但进口利润倒挂使得内盘波动较小。整体市场仍需关注政策变化与供需调整。

主要观点

1. 蛋白粕市场分析

美国大豆市场：
- CBOT大豆价格本周大幅下跌，跌幅达13%，主要受天气因素（降雨和降温）及NOPA压榨数据低于预期影响。
- 美豆价格回落至年初水平，短期天气升水减弱，市场震荡偏弱。
- 11月合约在1250一线略有支撑。
国内豆粕市场：
- 受美豆走低影响，国内豆粕市场跟盘下跌，节后期价跳空。
- 本周连粕持仓大幅下降，多头恐慌平仓明显。
- 油厂压榨量预期增加，豆粕库存压力上升，需求增长不及供给增幅，市场后期压力仍存。
其他市场动态：
- 巴西大豆出口量回升，阿根廷农户销售大豆步伐缓慢，因比索贬值，持有大豆更具保值性。
- 美国政府考虑调整生物燃料掺混政策，以减轻炼油厂负担，可能对豆油需求产生影响。

2. 油脂市场分析

国际油脂市场：
- CBOT豆油本周持续下跌，多个合约跌停，周五美豆走高后略有反弹。
- 马棕油因产量恢复、出口环比下滑及疫情担忧，跌幅扩大，跌至3月以来新低。
- 印度维持棕榈油和豆油进口价不变，虽全球价格下跌，但国内进口利润倒挂，内盘跌幅弱于外盘。
国内油脂市场：
- 国内油脂库存持续增加，市场预期后期豆油、棕榈油库存回升明显。
- 棕榈油现货进口利润改善，贸易商新增8船买船，船期主要集中在8-9月。
- 油脂期货价差关系显示，棕榈油>豆油>菜油，豆棕价差高位回落。
基差分析：
- 国内大豆基差维持高位，进口成本维持在4368-4427元/吨，国内分销价为4900元/吨。
- 豆油、棕榈油、菜籽油区域基差均显示市场承压，但进口利润倒挂抑制了内盘跌幅。

关键信息

1. 市场数据

美豆出口检验量：截至6月10日当周为128092吨，同比大幅下降。
美豆销售：本年度累计销售56806815吨，高于去年同期。
美豆价格：本周价格下跌至14.81美元/蒲式耳，去年同期为8.82美元/蒲式耳。
豆粕价格：国内现货价格持续走低，M2109合约支撑位在3200-3250元/吨。
油脂价格：美豆油、马棕油跌至3月以来新低，国内油脂库存增加，市场整体偏弱。

2. 天气与生产情况

美国中西部地区下周将出现降雨和降温，有利于缓解旱情。
美国大豆生长优良率为62%，低于市场预期，播种率已达94%，接近五年均值。

3. 政策与市场影响

美国生物燃料掺混政策（RINs）导致炼油厂成本压力，可能影响豆油需求。
印度维持进口价不变，显示其对国际价格的控制意图。
阿根廷工会计划罢工，或影响出口节奏。

后市展望

1. 技术面分析

豆粕：短线偏空，中线纠缠，长期偏多。
豆油、棕榈油、菜油：短线偏空，中线纠缠，长期偏多。
市场整体处于震荡偏弱格局，需关注政策变化及天气兑现情况。

2. 基本面分析

蛋白粕：全球货币宽松政策可能收紧，美元走强对大宗商品不利。
油脂：市场等待美国生物柴油政策调整，若需求减弱，可能引发供需结构变化。
棕榈油产量修复最快，库存恢复将率先表现，但需关注政策及市场能否止跌。
国内油脂库存持续增加，但进口利润倒挂限制波动幅度，整体跌势仍存。

总结

本报告指出，当前油脂市场受美元走强、天气炒作减弱、需求预期疲软等因素影响，整体偏弱。美豆油、马棕油均创近期新低，国内油脂市场亦承压。豆粕库存压力加大，价格持续走低。未来市场需关注美国生物燃料政策变化及棕榈油产量、出口数据，同时留意天气对美豆的影响。国内油脂市场在进口利润倒挂下波动较小，但整体趋势仍未改变。