20220228-国元国际控股-国潮可持续性几何——国际比较及产品力比较的视角_22页_3mb

国潮可持续性分析报告总结

核心内容

本报告从国际比较和产品力比较的视角，分析了中国运动鞋服行业的国潮趋势及其可持续性。通过回顾日本和美国的运动消费历史，结合当前中国运动鞋服品牌的发展状况，得出结论：国潮趋势不改，具备可持续性，且本土品牌在产品力方面已实现对国际品牌的初步追赶。

主要观点

国潮可持续性

• 历史经验：日本1970-80年代的消费文化转型，以及美国1970s跑步热和1980s女子运动风潮，均体现了在特定社会经济背景下，本土品牌崛起的可持续性。
• 经济与文化因素：当前中国Z世代消费人群成长，具备更强的消费能力和品牌认同感，同时外部贸易摩擦和社会倾向趋于保守，为国潮提供了良好的发展土壤。
• 产品竞争力：本土品牌通过技术升级和产品创新，逐步提升产品力，从而增强市场竞争力。

产品力提升

• 中底技术突破：李宁、安踏、特步等国产品牌在中底尖端科技上已实现对国际品牌的追赶，如李宁“露”科技、安踏“氮科技”、特步“动力巢PB”均对标Nike ZoomX。
• 产品矩阵成熟：李宁率先构建了成体系化的产品矩阵，覆盖大众至高端市场，产品迭代频繁，技术下沉带动大众品提价。
• 细分市场策略：本土品牌通过在马拉松、篮球等细分领域推出高端产品，提升品牌认知度并带动大货销售。

关键信息

国际品牌与本土品牌对比

产品力核心要素

• 产品科技创新：中底材料（如PEBA）和结构缓震技术是提升产品力的关键。
• 产品组合构建：覆盖不同消费层级的产品线，有助于品牌全面覆盖市场。
• 产品定价能力：高端产品定价与国际品牌趋同，体现消费者对国牌的认可。

投资建议

• 重点推荐：李宁（2331.HK）和安踏体育（2020.HK），因其在产品力、营销资源及渠道管理方面表现突出。
• 可关注：特步国际（1368.HK），其在跑步领域具有较强竞争力。
• 市场前景：中国运动鞋服行业仍处于快速增长阶段，本土品牌具备与国际品牌竞争的实力。

风险提示

• 疫情反复影响消费力及终端零售表现。
• 行业增长不及预期。
• 科技创新不及预期，市场竞争可能恶化。
• 消费潮流变动可能影响品牌发展。

估值信息

附录

图表目录

• 图1：中国人均GDP接近日本1980s和美国1970s
• 图2：日本1970-80年代本土时装及消费类品牌涌现
• 图3：1970-1980s美国运动鞋服市场占有率变迁
• 图4：Adidas Yeezy Boost 和 Nike Vaporfly 4%
• 图5：2011-2020年中国运动鞋服市场各品牌市占率
• 图6：15年Adidas发布Boost后北美市占率大幅提升
• 图7：2017-2021日本箱根驿传各跑鞋穿着率变化
• 图8：运动鞋中底缓震技术
• 图9：国际品牌运动鞋科技创新历程
• 图10：近年国际及本土品牌运动鞋中底材料缓震科技创新历程对比
• 图11：耐克跑步产品线
• 图12：耐克篮球产品线
• 图13：阿迪达斯跑步产品线
• 图14：阿迪达斯跑步产品线
• 图15：李宁跑步产品线
• 图16：李宁篮球产品线
• 图17：特步跑步产品线
• 图18：安踏跑步产品线
• 图19：安踏篮球产品线

表格目录

• 表1：1975-1980s日本、1970s美国与当前中国宏观经济及消费对比
• 表2：耐克、阿迪、安踏、李宁、特步主推跑鞋高端产品矩阵对比（吊牌价口径）
• 表3：耐克与李宁、安踏、特步、361度最新中底科技对比

结论

国潮趋势具备可持续性，本土品牌在产品力方面已实现对国际品牌的初步追赶，未来有望在中高端市场占据更大份额。李宁和安踏作为国潮龙头，具备较强的产品力和市场竞争力，值得重点推荐。特步国际在跑步领域亦展现出良好的增长潜力。