20240812-西南证券-英威腾-002334.SZ-2024年中报点评_毛利率下滑加之费用率提升_净利润承压_7页_1mb

英威腾（002334）2024年中报点评总结

关键事件

英威腾发布2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营收2113亿元，同比下滑41.7%；归母净利润109亿元，同比下滑50.92%。

业务分析

• 工业自动化：上半年收入表现稳定，毛利率保持相对稳定。
• 网络能源：Q2出现明显下滑，毛利率下滑幅度较大。
• 新能源汽车：增长势头强劲，毛利率持续下降。
• 光伏储能：受行业不景气影响，Q1下滑逾70%。

盈利压力

毛利率下降0.1个百分点，加上费用率上升，导致净利率大幅下滑。2024年上半年，净利率从31.51%下降至4.19%。

投资建议

• 盈利预测：2024-2026年预计归母净利润分别为334亿、410亿、494亿元。
• 估值：目标PE 18X，目标价738元，维持“买入”评级。
• 可比公司估值：参考同行业汇川技术、信捷电气、众辰科技的估值水平。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 新品开发风险
• 原材料价格波动风险