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绝味食品（603517SH）半年报分析与展望

业绩预告

• 预计2023H1营业收入365-370亿元，同比增长94%-109%；
• 归母净利润23-24亿元，同比增长1313%-1465%；
• 扣非归母净利润22-23亿元，同比增长446%-546%。

关键数据（Q2）

• 收入：183-188亿元，同比增长108%-138%，单店净利率50%-57%；
• 净利润：归母净利润9-11亿元（去年同期1亿元），扣非净利润8-10亿元，净利率环比下降19pct。

核心驱动因素

1. 收入增长：主要来自门店加速扩张，2022年底门店数达15076家（净增1362家），全年收入目标779亿元需下半年增长245%-261%；
2. 单店修复：7月暑期旺季将推动单店销售额在低基数基础上加速反弹。

成本压力

• 鸭脖原料价格在2023年3月达历史高点（同比+98%），主要影响Q2毛利率，预计Q3后成本压力边际改善。

盈利预测

• 调整2023-2025年收入预测为782/913/1099亿元，增速180%/168%/204%；
• 归母净利润预测68/104/144亿元（不含投资收益），增速1912%/540%/379%；
• PE估值34/22/16倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 食品安全、原材料波动、渠道竞争加剧

（注：以上摘要提取自2023年7月14日国盛证券报告，重点保留关键数据和核心结论，梳理逻辑清晰）