20210418-东北证券-非银金融行业周报_震荡趋势延续_一季度券商业绩出现分化_20页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容

本报告分析了2021年4月18日非银金融行业的整体表现、券商与保险公司的业绩分化、市场动态以及投资策略。整体来看，非银金融行业指数在本周下跌1.45%，一季度业绩分化趋势显现，头部券商表现强劲，而部分公司如第一创业和锦龙股份则出现大幅下滑。保险行业方面，五大上市险企一季度保费收入近1万亿元，但寿险新单增速放缓对保费增长形成拖累。

主要观点

• 券商业绩分化：截至4月16日，5家券商发布一季度业绩预告，长江证券和浙商证券净利润大幅增长，而第一创业和锦龙股份则出现显著下滑。
• 市场表现：非银金融（申万）指数和券商板块均出现下跌，但部分个股如国盛金控表现较好。
• 投资策略：建议关注护城河宽、资本实力雄厚的头部券商，如中信证券、东方财富和兴业证券。同时，可关注受益于资本市场改革的券商及具备较强增长潜力的保险股。
• 行业趋势：券商自营规模持续扩大，资管业务呈现结构性调整，部分券商资管规模下降，但头部机构仍保持稳定增长。

关键信息

一、行业指数表现

• 非银金融（申万）指数：收盘点位1940.31，周涨跌幅-1.45%，年初以来涨跌幅-14.57%
• 沪深300：4966.18，周涨跌幅-1.37%，年初以来涨跌幅-4.70%
• 上证指数：3426.62，周涨跌幅-0.70%，年初以来涨跌幅-1.34%
• 深证成指：13720.74，周涨跌幅-0.67%，年初以来涨跌幅-5.18%

二、券商业绩表现

• 业绩分化：5家券商发布业绩预告，长江证券、浙商证券净利润显著增长，国盛金控实现扭亏为盈，第一创业和锦龙股份净利润大幅下滑。
• 自营收入增长：28家上市券商中，11家自营收入增长超10%，其中3家增幅超50%。中信证券自营投资收益最高，达178.24亿元。
• 资管业务：2020年券商资管业务净收入达299.60亿元，中信证券和广发证券表现突出，资管业务手续费净收入分别达80.06亿元和65.98亿元。

三、保险行业表现

• 保费收入：五大上市险企一季度合计保费收入9731.78亿元，同比增长2.64%。中国人寿、中国太保和新华保险表现较好，而中国平安保费收入同比下降。
• 寿险与财险分化：寿险新单增速放缓拖累保费增长，财险方面，人保财险和太保财险保费收入同比增长，平安财险则出现下滑。

四、行业动态

• 信用债发行：二季度将有超2.2万亿元信用债到期，债券供给压力增加。
• 券商海外业务：海通、华泰、中信、国君成为新的四大龙头，海外业务增长显著。
• 政策支持：证监会提出“十四五”绿色金融规划，推动绿色低碳产业融资和可持续发展。

投资策略

• 券商：推荐中信证券、东方财富、兴业证券等头部券商，关注并购券商如方正证券、国金证券。
• 保险：推荐基本面扎实的中国平安，以及估值较低、保费收入增速较快的中国人寿和新华保险。

风险提示

• 宏观经济：增速不及预期。
• 市场波动：市场大幅波动可能影响业绩。
• 政策变化：政策调整可能对行业造成影响。
• 疫情反复：疫情反复可能对行业运营造成干扰。

行业数据

• 行业估值：非银金融行业市净率1.31，头部券商如东方财富市净率高达7.42。
• 融资规模：2021年4月A股股权融资总额为436.86亿元，债券发行总额为36963.16亿元。
• 资管业务：截至2020年底，券商资管产品规模约为85530.62亿元，中信证券资管规模最高。

图表目录

• 图1：非银金融行业指数涨跌幅（%）
• 图2：申万一级行业指数涨跌幅（%）
• 图3：本周券商个股涨跌幅前五名（%）
• 图4：本周保险个股涨跌幅（%）
• 图5：非银金融行业涨跌幅前十名（%）
• 图6：股票日成交规模（亿元）
• 图7：市场质押股数及占比
• 图8：市场质押市值及环比增速
• 图9：股权融资总额（亿元）
• 图10：债券发行总额及环比增速
• 图11：基金市场规模及产品数量
• 图12：券商资管产品规模（亿元）及增速
• 图13：融资融券余额（亿元）

表格目录

• 表1：券商板块估值情况（按市净率排名）
• 表2：部分券商2020年营收、归母净利及增速情况（按归母净利润排序）
• 表3：部分券商2021年第一季度业绩预告情况（按归母净利润排序）
• 表4：五大保险公司2020年营收、归母净利及增速情况（按归母净利润排序）
• 表5：五大保险公司保费收入情况（按2020年保费收入排名）
• 表6：部分券商集合理财资管产品数量及规模（按资产净值排名）

分析师简介

• 王凤华：东北证券研究所绝对收益组组长、非银金融行业首席分析师，具有丰富的行业研究经验，多次获得多项分析师奖项。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供其客户使用，不构成对任何人的投资建议。
• 报告内容和意见仅反映发布当日的判断，不保证其不发生变化。
• 报告中涉及的公司可能持有相关证券头寸并进行交易，不承诺投资者获利，不与投资者分享收益。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
• 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场基准。