20150813-兴业证券-ETF期权每日速递_标的V型反转_波动率指数继续小幅震荡_12页_661kb

上证50ETF期权市场分析报告总结

核心内容

本报告总结了2015年8月13日上证50ETF期权市场的表现与波动情况，重点分析了标的资产走势、期权市场套利机会、成交持仓数据及隐含波动率指数（VI）等关键信息。

主要观点

• 标的资产走势：上证50ETF今日小幅上涨，收盘价为2.576，涨幅为0.47%。日内振幅达2.46%，年化实际波动率为22.43%。
• 市场情绪：投资者对未来短期市场持看涨态度，CPR（认购/认沽交易比例）为1.12，表明市场情绪较为平稳。
• 套利机会：今日未出现年化收益率超过10%的平价套利或箱型套利机会，说明市场中套利机会有限。
• 隐含波动率：今日兴业认购认沽VI指数为35.69%，其中认购期权VI为30.92%，认沽期权VI为40.46%，认购期权波动率低于认沽期权波动率。
• 期权成交与持仓：今日认购认沽合约总成交量为101905张，较昨日增长7.59%。期权合约持仓量达到341368张，其中近月合约占比50.59%。

关键信息

1. 标的资产今日表现

• 上证50ETF收盘于2.576，较前一交易日上涨0.47%。
• 日内振幅为2.46%，年化实际波动率为22.43%，其中隔夜波动率为1.86%，日内波动率为22.35%。
• 附图展示了上证50ETF走势及日波动率走势。

2. 期权市场套利机会

• 认购认沽合约隐含波动率价差较小，导致未出现年化超过10%的套利机会。
• 平价套利与箱型套利均未出现年化收益超过10%的情况。
• 附表展示了套利机会统计。

3. 期权成交持仓回顾

• 认购期权普遍下跌，最大跌幅为-50.00%，而认沽期权上涨为主，最大涨幅为10.25%。
• 成交量最大的合约对是50ETF购8月2.50与50ETF沽8月2.50，成交量分别为9923张和9085张。
• 成交量最大的单个合约是50ETF购8月2.50，成交量达9923张。
• 期权合约总持仓量为341368张，其中近月合约占比50.59%。
• 附图展示了CPR走势及持仓与成交的历史序列。

4. 期权隐含波动率解读

• 兴业认购认沽VI指数为35.69%，其中主力认购合约隐含波动率日内平均为32.07%，主力认沽合约平均为35.74%。
• 主力合约收盘时隐含波动率分别为26.55%（认购）与36.75%（认沽）。
• 认购期权隐含波动率日内振幅为9.82%，认沽期权为3.37%。
• 附图展示了VI走势历史序列及平值期权隐含波动率期限结构。

附录信息

附录1：期权市场表现

• 近月合约市场表现：列出不同行权价的期权收盘价、涨跌幅及隐含波动率。
• 次近月合约市场表现：同上，展示次近月合约的期权数据。
• 当季合约市场表现：展示当季合约的期权表现。
• 隔季合约市场表现：展示隔季合约的期权表现。

附录2：兴业VI含义及计算方法

• VI指数定义：兴业VI指数主要考虑平值附近的期权隐含波动率，因其成交量较高且具有代表性。
• 样本选择：选择最接近平值的两个行权价作为样本，即低于现货价格的最高执行价格 $X_l$ 和高于现货价格的最低执行价格 $X_u$。
• 计算步骤：
  1. 对于相同执行价格和到期月份的认购与认沽期权，分别计算其平均隐含波动率。
  2. 以行权价与现货价格距离为权数，计算同一月份不同执行价格的隐含波动率。
  3. 以距到期日的交易天数为权数，加权平均近月与次近月合约的隐含波动率，得到VI指数当日值。

投资评级说明

• 行业评级：以12个月内行业股票指数的涨跌幅度为基准，相对上证综指/深圳成指。
  • 推荐：相对表现优于市场。
  • 中性：相对表现与市场持平。
  • 回避：相对表现弱于市场。
• 公司评级：以12个月内公司涨跌幅度为基准，相对上证综指/深圳成指。
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

机构联系方式

• 上海地区销售经理：
  • 罗龙飞、杨忱、冯诚、顾超、胡岩等。
  • 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层。
  • 传真：021-38565955。
• 北京地区销售经理：
  • 朱圣诞、肖霞、刘晓浏、何嘉、吴磊等。
  • 地址：北京市西城区武定侯街2号泰康国际大厦6层609。
  • 传真：010-66290200。
• 深圳地区销售经理：
  • 朱元彧、杨剑、王维宇等。
  • 地址：深圳市福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座701。
  • 传真：0755-23826017。
• 海外销售经理：
  • 刘易容、张珍岚、曾雅琪、赵新莉、徐皓等。
  • 地址：香港中环德辅道中199号无限极广场32楼3201室。
  • 传真：(852)3509-5900。
• 私募及企业客户负责人：
  • 刘俊文。
  • 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层。
  • 传真：021-38565955。
• 私募销售经理：
  • 徐瑞、唐怡、杨雪婷、韩立峰等。
  • 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层。
  • 传真：021-38565955。

信息披露

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