短空长多，耐心等待缩量买点-20210307-东北证券-29页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告发布于2021年3月7日，主要分析了A股市场近期的景气度、资金流动、风格配置及风险提示等方面的情况，旨在为投资者提供短期与长期的市场判断和投资建议。

主要观点

• 市场整体表现：本周300指数下跌1.39%，创业板指数下跌1.45%。市场偏好下行，两融余额环比下降，北向资金净流出但幅度收窄，ETF中货币ETF大幅流入。
• 行业景气度：截至2021年3月5日，景气度排名前六的行业依次为食品饮料（0.969）、煤炭（0.95）、家电（0.948）、消费者服务（0.93）、钢铁（0.914）和电力设备及新能源（0.90）。景气度排名后六的行业为通信（0.113）、综合金融（0.196）、计算机（0.458）、建筑（0.467）、传媒（0.472）和商贸零售（0.493）。
• 行业景气度组合表现：本周行业景气度组合超额-0.84%，顺周期组合超额0.35%。
• 风格配置：本周市值风格偏向小盘，中证1000上涨最多；成长/价值风格中，价值相对占优。
• 博弈存量指标：本周四博弈存量指标为0.536，周五预估值为0.484，周度博弈存量指标为0.494，显示市场缩量为当前主线。
• 估值扩散指标：价格加权扩散指标维持死叉，但估值等权模型重回金叉，两个模型均给出牛市信号。
• 新股收益率：A类账户1.2亿规模年化收益率最高为1.67%，C类非受限账户0.6亿全沪市底仓年化收益率最高为0.94%。科创板和创业板注册制的打新收益率分别为0.16%和0.11%。

关键信息

A股资金跟踪

• 产业资金：本周全市场解禁规模为1072.0亿元，预计未来一周解禁规模为111亿元，未来四周解禁规模为839亿元。
• 杠杆资金：两融余额为16750.34亿元，周环比下降0.32%。
• 沪深港通：北向资金净流出8.36亿元，南向资金净流入17.04亿元。
• ETF：场内ETF净流入347.68亿元，股票型净流入66.88亿元。
• 新发基金：本周新发行基金份额为1073.35亿份。

行业景气度与估值分析

• 行业景气度变化：本周景气度变化排名前六的行业为银行（0.089）、钢铁（0.051）、房地产（0.051）、电力及公用事业（0.023）、综合（0.02）和建材（0.009）。
• PE_TTM分位数：食品饮料、交通运输、商贸零售、家电、消费者服务、汽车、医药、计算机、电子、银行等行业处于过去10年80%以上分位数。
• PB分位数：消费者服务、食品饮料、家电、电子、医药、电力设备及新能源、农林牧渔、建材等行业处于过去10年80%以上分位数。
• 未来估值空间：以过去3年PE中枢和2022年预测PE来看，通信、计算机、有色金属、农林牧渔等行业有较大的涨幅空间。

风格与指数表现

• 市值风格：本周市值风格偏向小盘，中证1000上涨最多。
• 成长与价值风格：价值风格相对占优。
• 指数表现：本周大盘指数下跌1.63%，中盘指数下跌0.86%，小盘指数上涨0.62%。21年累计涨幅分别为1.55%、-0.17%、0.57%。

风险提示

• 海外市场波动风险：可能对A股市场产生影响。
• 宏观数据与政策变化风险：可能影响市场走势。
• 模型失效风险：估值扩散模型可能存在失效风险。

总结

本报告综合分析了A股市场的资金流动、行业景气度、风格配置及估值指标，指出当前市场存在缩量和调整，但长期来看仍有看多迹象。建议投资者以更长的维度看待市场格局，关注缩量带来的买点机会，并结合行业景气度和估值空间进行投资决策。同时，提醒投资者注意海外市场波动、宏观政策变化及模型失效等风险。