20231218-国泰期货-国债期货_低开高走_曲线结构走陡_3页_600kb

国债期货市场总结（2023年12月18日）

一、核心内容

2023年12月15日，国债期货市场呈现低开高走的走势，多数合约收涨。其中，30年期主力合约TL2403上涨0.39%，10年期T2403上涨0.10%，5年期TF2403上涨0.06%，2年期TS2403持平。国债期货指数为-0.5，整体偏弱。从多因子模型来看，市场信号维持看空，策略近20日累加收益为-0.49%，近60日为-0.30%，近120日为0.15%，近240日为1.47%。

二、市场表现

1. 国债期货主力合约表现

2. 活跃CTD券及IRR

• 2年期：CTD券为230020.IB，IRR为3.00%
• 5年期：CTD券为230008.IB，IRR为3.65%
• 10年期：CTD券为230019.IB，IRR为3.21%
• 30年期：CTD券为190010.IB，IRR为4.17%
• 当前R007约为2.1548%

3. 货币市场情况

• 隔夜shibor报1.5940%，下跌3.40个基点
• 7天shibor报1.7530%，下跌1.00个基点
• 14天shibor报2.0870%，下跌13.20个基点
• 1月shibor报2.4540%，上涨0.30个基点
• 3月shibor报2.6010%，上涨0.40个基点

4. 现券市场收益率变化

• 国债收益率：整体曲线下移1.49-2.72BP，2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别下移2.72BP、2.72BP、1.49BP和1.80BP，至2.34%、2.49%、2.62%和2.90%
• 信用债收益率：整体曲线下移0.72-4.28BP，AAA评级中短期票据6M、1Y、3Y、5Y期收益率分别下移4.08BP、4.28BP、3.18BP和0.72BP，至2.75%、2.77%、2.89%和3.06%

三、宏观及行业新闻

1. 央行操作：12月15日，央行开展14500亿元1年期MLF和500亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.5%和1.8%，与此前相同。当日有6500亿元1年期MLF和1970亿元7天期逆回购到期，央行通过MLF净投放8000亿元，为有记录以来单月最大净投放。
2. 经济数据：11月份社会消费品零售总额同比增长10.1%，环比下降0.06%。总体经济持续回升向好，但外部不稳定因素较多，国内需求仍显不足。

四、趋势强度

国债期货趋势强度为$\theta$，处于【-2,2】区间，反映市场整体偏弱。

五、主要观点与建议

1. 市场走势：国债期货低开高走，午后流动性宽松预期再发力，推动价格大幅上行。
2. 曲线结构：曲线整体呈现“牛陡”变化，反映市场对流动性宽松预期较强，短端利率下行幅度显著。
3. 多头力量：当前多头净持仓较高，多头观点未显著转向，期债价格仍有进一步突破年内高点的可能。
4. 策略建议：
   • 谨慎观望：由于周五盘后国债现券收益率继续下行，本周盘前如未修复，将进一步驱动期债价格高开，回落风险加剧。
   • 正套配置：推荐正套策略以回避债市回落风险。
   • 跨期价差：03-06价差因午后多头集中于03合约而快速走阔，短期多头力量未减，可能转移至远季合约，驱动价差收窄。
   • 跨品种配置：目前做陡套利空间进一步兑现，仍可继续关注。
   • 警惕回落：多因子模型信号维持看空，需警惕多头快速离场导致的回落风险。

六、免责声明

本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行判断，不应仅依赖本报告进行决策。本报告版权为国泰君安期货所有，未经许可不得翻版、复制或引用。