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国债期货市场分析总结（2024年4月26日）

核心内容

2024年4月25日，国债期货市场整体呈现震荡格局，其中30年期主力合约TL大幅回落，而2年期、5年期和10年期合约则小幅上涨或持平。国债期货指数为0.76，显示市场整体偏弱。从因子表现来看，量价因子和基本面因子均显示看多信号，但策略收益仍处于较低水平。

市场表现

国债期货主力合约收盘情况

• 2年期（TS2406）：收盘价101.674，跌0.068，振幅0.057，成交28013，持仓66720。
• 5年期（TF2406）：收盘价103.430，跌0.180，振幅0.140，成交65835，持仓135608。
• 10年期（T2406）：收盘价104.480，跌0.380，振幅0.186，成交85884，持仓190491。
• 30年期（TL2406）：收盘价107.1，跌1.270，振幅0.683，成交52806，持仓59975。

现券收益率变化

• 2Y：收益率下移2.63BP至1.83%。
• 5Y：收益率下移2.97BP至2.07%。
• 10Y：收益率下移1.15BP至2.26%。
• 30Y：收益率上行0.50BP至2.48%。

资金与利率情况

货币市场利率

• 隔夜shibor：1.8460%，上涨6.20个基点。
• 7天shibor：1.8850%，上涨3.00个基点。
• 14天shibor：1.9790%，上涨2.00个基点。
• 1月shibor：1.9560%，下跌0.30个基点。
• 3月shibor：1.9990%，下跌1.50个基点。

CTD券IRR

• 2年期：230027.IB，IRR为1.71%。
• 5年期：230015.IB，IRR为1.71%。
• 10年期：230028.IB，IRR为1.20%。
• 30年期：190010.IB，IRR为-1.43%。

质押式回购

• 银行间质押式回购市场共成交23亿元，增加4.99%。
• 隔夜：收于1.85%，较前一交易日上涨21bp。
• 7天：收于1.95%，上涨8bp。
• 14天：收于2.00%，上涨2bp。
• 1个月：收于1.95%，当日无成交，与上一交易日持平。

宏观及行业新闻

• 央行进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，与此前持平，实现零投放零回笼。
• 市场人士认为，央行若在二级市场购买国债，更多是配合特别国债发行，短期不会成为常规流动性管理手段。

趋势强度

• 国债期货趋势强度：0，处于中性区间。
• 强弱分类：弱、偏弱、中性、偏强、强，0表示市场趋势中性，短期震荡。

观点与建议

1. TL合约走势：TL合约延续大幅回落，回吐本周及上周涨幅，短期存在较大回落风险，行情呈现“过山车”特征。
2. 配置建议：
   • 超长端合约（如TL）短期配置和投机交易建议谨慎观望。
   • 可关注短端TF合约的配置机会。
3. 净多头持仓变化：
   • 私募净多头持仓减少0.44%。
   • 外资净多头持仓减少0.83%。
   • 理财子净多头持仓减少0.54%。
   • 与上周最后一个交易日相比，多头力量持续回落。
4. 跨期与跨品种策略：
   • 跨期价差：06-09价差多头离场，可能提供跨期走阔套利空间。
   • IRR与基差：风险加剧行情下，推荐正套配置组合。
   • 跨品种配置：短期长端利率可能延续回升调整，关注做陡配置套利空间。
5. 多因子模型信号：当前多因子模型信号看多，但回落趋势仍需时间形成空头信号，建议谨慎观望。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。
• 投资者应自行向专业人士咨询并谨慎决策。

其他信息

• 本内容仅供专业投资者参考，不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力自行做出投资决定并承担相应风险。
• 报告内容基于作者职业理解，结论独立、客观、公正，不受任何第三方影响。

资料来源：iFind，国泰君安期货研究