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国债期货市场总结（2024年07月03日）

核心内容概述

2024年7月2日，国债期货市场整体呈现上涨趋势，各期限合约均录得不同程度的涨幅，市场情绪有所修复。同时，市场对利率下行趋势的判断未变，但对底部位置有所预期，短期价格或震荡回升，但进一步上行空间有限。

市场表现

国债期货收盘情况

• 2年期（TS2409）：涨0.056%，报101.956元，振幅0.075%。
• 5年期（TF2409）：涨0.170%，报103.955元，振幅0.183%。
• 10年期（T2409）：涨0.265%，报105.24元，振幅0.271%。
• 30年期（TL2409）：涨0.300%，报108.75元，振幅0.452%。

国债收益率曲线变化

• 国债收益率曲线下移0.90-3.25BP，其中：
  • 2Y期中债收益率下移0.94BP至1.65%。
  • 5Y期中债收益率下移3.25BP至1.99%。
  • 10Y期中债收益率下移1.17BP至2.24%。
  • 30Y期中债收益率下移0.90BP至2.47%。

信用债收益率曲线变化

• 信用债收益率曲线上行0.15-1.33BP，其中：
  • AAA评级中短期票据6M、1Y、3Y、5Y期收益率分别上行0.15BP、0.80BP、0.62BP、1.33BP至1.95%、2.04%、2.17%、2.27%。

货币市场动态

• 隔夜shibor：报1.7150%，下跌3.40个基点。
• 7天shibor：报1.7960%，下跌0.60个基点。
• 14天shibor：报1.8120%，下跌3.40个基点。
• 1月shibor：报1.8960%，下跌0.30个基点。
• 3月shibor：报1.9170%，与前一交易日持平。
• R007：约1.8764%。

质押式回购市场

• 银行间质押式回购市场共成交22亿元，增加2.61%。
• 隔夜收于1.60%，上涨20bp。
• 7天收于1.80%，上涨5bp。
• 14天收于1.85%，上涨1bp。
• 1个月无成交，与上一交易日持平。

主要观点与建议

市场情绪与趋势

• 市场情绪有所修复，多合约回升。
• 趋势强度为$\theta$，表明市场处于震荡状态。
• 短期国债期货价格或震荡回升，修复本周一跌幅，但进一步上行空间有限。

投资策略

• 趋势判断：维持震荡偏多观点，但切勿盲目追涨，建议谨慎观望。
• 机构持仓变化：
  • 私募净多头增加4.17%。
  • 外资和理财子净多头分别减少1.63%和3.33%。
  • 周度变化显示，私募减少5.77%，外资和理财子分别减少7.29%和7.77%。
• 多头力量来源：今日回升修复多头主要来自偏投机类型机构资金。
• 配置类型情绪：配置型净多头回落，反映现券参与者情绪面扰动仍在延续。
• 跨期价差：09-12合约价差持续震荡，反映多头情绪未显著离场，可关注价差走阔套利机会。
• IRR与基差：维持推荐正套配置组合，以规避风险。
• 跨品种配置：长债多头观点谨慎，弱于短端，曲线结构走陡，但进一步陡化需实质性政策驱动，关注做陡曲线套利机会。
• 多因子模型：今日反转因子多头信号回落，建议谨慎观望。

关键信息总结

• 市场情绪：情绪修复，短期震荡偏多。
• 利率趋势：长期利率震荡下行趋势未变，但对底部有所预期。
• 资金面：Shibor多数下跌，R007维持在1.8764%。
• 机构行为：投机型机构资金推动多头，配置型机构情绪扰动。
• 策略建议：建议保持观望，关注跨期价差走阔和做陡曲线套利机会。
• 风险提示：市场有风险，投资需谨慎，不构成具体投资建议。

资料来源

• 数据来源：iFind，国泰君安期货研究
• 分析机构：国泰君安期货有限公司