20180610-广发证券-建筑装饰行业周报_近期关注流动性及融资利率边际变化_7页_912kb

建筑装饰行业周报总结

核心内容概述

本周建筑装饰行业整体表现不佳，建筑装饰指数下跌1.32%，跑输沪深300指数1.56个百分点。子板块中，路桥施工涨幅最大（0.06%），而城轨建设跌幅最大（-4.29%）。主题方面，国企改革涨幅最大（1.24%），PPP指数跌幅最大（-1.28%）。市场对基建托底预期不高，但对高端制造和消费升级的推动作用有所期待。

主要观点

1. 行业基本面稳健

• 制造业PMI：5月制造业PMI为51.9%，较上月增长0.5个百分点，创17年10月以来高点，超市场预期。
• 建筑PMI：5月建筑PMI为60.1%，虽较上月回落0.5个百分点，但仍处于高位。
• 新订单指数：5月建筑新订单指数为54.2%，虽环比下降1.4个百分点，但同比增长0.1个百分点，表明建筑业需求依然旺盛。

2. 外部环境影响显著

• 中美贸易争端：对国内市场扩大内需的预期升温，但政策层面未明确加大基建投资。
• 金融去杠杆：融资环境趋紧，融资成本上行，对建筑企业尤其是PPP相关公司造成压力。
• 利率变化：10年期国债收益率上涨3.75个bp，1年期国债收益率上涨6.5个bp，市场对融资利率边际变化保持关注。

3. 建筑子板块分化

• 化学工程：受益于国际油价高位及政策支持，未来增长可期。
• 装饰装修：受消费升级预期推动，家装板块表现良好，照明工程受益于夜游经济和青岛上合峰会。
• 园林PPP：融资环境趋紧，但政策仍友好，低估值龙头配置价值凸显。

关键信息

重点公司推荐逻辑

本周重点新闻概览

宏观新闻

1. 证监会开启CDR申报通道，红筹企业可申请发行CDR。
2. 前5个月我国外贸进出口增长8.8%，对美等主要市场增长。
3. 定增发行规模缩水近半，部分项目已破发。
4. 央行MLF超额投放4630亿元，为市场提供中长期资金支持。

行业新闻

5. 下半年基建投资有望止跌企稳，重点向中西部和农村倾斜。
6. 上合峰会召开，利好青岛地区景观照明工程。
7. 5月全国卖地收入同比增长54%，二三线城市成为主力。
8. “十三五”期间我国网络基础设施投资有望突破2万亿元。

PPP主题

9. 财政部公布PPP项目平均咨询费为项目投资额的万分之五。

一带一路

10. 前5个月中国对“一带一路”沿线国家进出口增长11.1%。
11. 习近平与哈萨克斯坦总统会谈，推进“一带一路”合作。
12. 中国与吉尔吉斯斯坦建立全面战略伙伴关系。

雄安新区

13. 2018年地方政府新增债务限额为2.18万亿元，雄安新区为600亿元。

行业评级与风险提示

• 行业评级：买入
• 风险提示：
  • 宏观政策环境变化导致行业景气度下降；
  • 固定资产投资增速下滑加速导致公司订单不达预期；
  • “一带一路”政策落地不及预期；
  • 互联网家装、环保、特色小镇等新业务转型不达预期。

报告信息

• 报告日期：2018-06-10
• 分析师：姚遥，广发证券发展研究中心
• 联系方式：gfyaoyao@gf.com.cn
• 分析师简介：姚遥，美国普林斯顿大学土木工程博士，2015年加入广发证券发展研究中心，曾多次获得新财富、水晶球奖项。