20180618-广发证券-建筑装饰行业周报_基建投资增速降幅明显_板块仍以结构性机会为主_7页_883kb

建筑装饰行业周报总结

核心内容概览

本周建筑装饰行业指数下跌 1.95%，跑输沪深300指数 1.26个百分点。板块内不同子板块表现分化，其中 钢结构板块跌幅最大（-6.96%），而 国企改革指数跌幅最小（-1.13%）。整体来看，尽管基建投资增速降幅明显，但板块仍以结构性机会为主。

主要观点

1. 基建投资增速回落：1-5月全国固定资产投资同比增长 6.1%，增速较1-4月回落 0.9个百分点。其中，基建投资（不含电力）增长9.4%，较1-4月回落 3.0个百分点，而道路运输业、铁路运输业、水利管理业、公共设施管理业增速分别下降 3.4/2.5/1.9/2.2个百分点。

2. 地产投资基本稳定：1-5月房地产开发投资同比增长 10.2%，新开工面积、销售面积、竣工面积等指标均出现不同程度增长，其中新开工增速提升显著，地产销售和竣工面积增速企稳回升，利好房建龙头。

3. 制造业投资增长：制造业投资同比增长 5.2%，较1-4月提升 0.4个百分点。化学制品投资有所改善，石油炼化及新型煤化工投资有望因油价高位而增加。

4. 融资环境趋紧：受资管新规及金融去杠杆影响，利率持续上行，10年期国债收益率上涨 10.25个基点，1年期国债收益率上涨 19个基点。企业信用债压力增大，近期多起债券违约事件引发市场对园林PPP等融资依赖型企业的担忧。

5. 结构性机会凸显：在融资环境与政策支持下，化建类、装饰装修、房建及设计板块具备结构性机会，建议关注低估值龙头。

关键信息

市场表现

• 建筑装饰指数本周下跌 1.95%
• 房屋建设涨幅最大（+0.37%），钢结构跌幅最大（-6.96%）
• 国企改革指数跌幅最小（-1.13%），京津冀一体化指数跌幅最大（-4.81%）

行业基本面

• 基建投资增速回落：道路运输业投资增速回落较多（-11.4%），整体基建投资增速降幅扩大。
• 地产投资企稳回升：新开工面积增速提升，销售、竣工面积增速企稳，利好房建龙头。
• 制造业投资增长：受益于扩大内需及贸易摩擦影响，制造业投资增长，化建板块受益显著。
• 融资环境压力：社融规模低于预期，信用债到期压力增大，融资环境趋紧。

子板块机会

• 化学工程：受益于国际油价高位，传统化工类工程业务有望受益，未来订单转化加速。
• 装饰装修：在扩大内需及消费升级背景下，家装业务有望放量，受益于夜游经济和政府购买。
• 园林PPP：政策支持下，低估值龙头有望配置价值，但融资成本和便利性仍是主要制约因素。

公司推荐逻辑

风险提示

• 宏观政策环境变化导致行业景气度下降
• 固定资产投资增速下滑加速，影响公司订单
• “一带一路”政策落地不及预期
• 新业务转型（如互联网家装、特色小镇）不达预期

行业评级

• 行业评级：买入

重点新闻概览

1. 固定资产投资：1-5月全国固定资产投资增长 6.1%，基建投资增长 9.4%，但增速回落。
2. 房地产开发投资：1-5月增长 10.2%，商品房销售面积增长 2.9%，5月景气指数上升。
3. 社融规模：5月社融规模增量 7608亿元，同比减少 3023亿元，融资环境趋紧。
4. 进出口数据：1-5月进出口总值增长 16.8%，但贸易顺差下降。
5. QFII政策调整：取消资金汇出 20%比例要求，允许开展外汇套期保值。
6. 财政收入：5月全国一般公共预算收入增长 9.7%，税收收入增长 12.8%。
7. 楼市调控：各地楼市调控达 159次，重点向三四线城市转移。
8. 基础设施类ABS发展：深交所发布六项措施推进基础设施类ABS规范发展。
9. “海丝港口合作”：《海丝港口合作宁波倡议》发布，推动港口基础设施建设。

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