20180605-广发证券-建筑装饰行业月度分析报告_基建投资增速降幅收窄_PPP融资环境依然偏紧_26页_959kb

建筑装饰行业月度分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年5月建筑装饰行业的市场表现、基建与地产投资情况、融资环境变化、PPP项目现状、装修装饰板块发展及“一带一路”工程进展，并提出了行业观点与重点公司推荐，同时提示了相关风险。

主要观点

市场表现

• 5月受中美贸易摩擦和信用债违约事件影响，大盘指数下跌，建筑装饰指数下跌5.48个百分点，但跑赢沪深300和上证综指。
• 钢结构表现最佳，园林工程跌幅最大。
• 建筑板块估值处于历史底部，PE（TTM）约12.58倍，PB（LF）约1.35倍。

基建与地产投资

• 1-4月全国固定资产投资累计同比增加7.0%，基建投资增速降幅收窄，地产新开工增速维持高位。
• 制造业PMI上涨，显示制造业扩张态势良好，但房地产开发投资增速有所回落。
• 基建投资主要集中在交通运输、电力、水利等领域，其中道路运输业增速保持高位，铁路投资基本符合政府目标。

融资与成本

• 融资端整体偏紧，社融和贷款余额增速维持，但企业信用债到期压力增加。
• 建材价格上涨，尤其是水泥、中厚板和螺纹钢，对建筑企业成本端形成压力。

PPP项目现状

• 5月PPP成交额大幅下降，受东方园林发债受阻影响。
• 虽然短期受挫，但政策层面仍对PPP持支持态度，项目质量有望提升。
• 财政部加强PPP项目管理，部分项目被清理或整改，但整体趋势向好。

装修装饰板块

• 装修装饰产值维持高位，龙头企业订单增长迅速。
• 长租公寓和全装修政策为行业带来新机遇，消费升级推动市场增长。

“一带一路”进展

• 我国企业在“一带一路”沿线国家对外承包工程新签合同额和完成额均稳定增长。
• 对沿线国家投资比例提升，主要投向东南亚、中东等地区。

关键信息

市场表现

• 5月建筑装饰指数下跌5.48个百分点，但优于大盘。
• 钢结构涨幅最大，为+0.57%，园林工程跌幅最大，为-14.00%。
• 国企改革主题涨幅最大，京津冀一体化指数跌幅最大。

投资数据

• 1-4月全社会固定资产投资累计154358亿元，同比增长7.0%。
• 房地产开发投资同比增长10.3%，新开工面积增长7.3%。
• 基建投资同比增长12.4%，降幅环比收窄0.6个百分点。

融资环境

• 4月社融新增1.56万亿，贷款余额增速12.7%，M2增速8.3%。
• 企业信用债到期压力增加，融资环境依然偏紧。
• 央行扩大MLF担保品范围，缓解小微企业融资难问题。

成本端

• 水泥产量企稳，价格指数逼近历史高点。
• 钢铁行业供需关系改善，中厚板和螺纹钢价格持续上涨。

PPP项目

• 5月PPP成交额1446.3亿，环比下降51.1%，同比下降48.9%。
• PPP项目累计成交额前三为市政、交通运输和城镇综合开发，合计占比74.7%。
• 财政部对PPP项目进行清理和规范，强调防范债务风险。

装修装饰

• 装修装饰板块18Q1产值2297.8亿元，同比增长11.6%。
• 重点公司平均订单增速达42.64%，显示行业增长潜力。

“一带一路”

• 1-4月对外承包工程新签合同额613.9亿美元，完成额448.3亿美元。
• 对沿线国家投资占比提升，主要投向新加坡、老挝、马来西亚等。

行业观点与重点公司推荐

行业观点

• 建筑装饰板块6月平均收益为-3.3%，平均跑输大盘0.2个百分点。
• 装饰装修板块表现最佳，平均超额收益为3.0%。
• 城轨建设板块表现最差，平均超额收益为-4.5%。

重点公司推荐

1. 化建类专业工程公司：受益于国际油价高位，如中国化学。
2. 家装相关公司：作为地产后周期行业，受地产投资波动影响较小，如金螳螂、东易日盛。
3. 房建、园林、设计板块：关注业绩增速稳健的低估值龙头。

风险提示

• 宏观政策环境变化可能导致行业景气度下降。
• 固定资产投资增速下滑可能影响公司订单。
• 互联网家装、环保等新业务转型不及预期。

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

联系方式

• 分析师：姚遥，S0260517070002
• 联系方式：021-60750610，gfyaoyao@gf.com.cn

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图表索引

• 图1至图61：涵盖市场表现、投资数据、融资情况、PPP项目、装修装饰产值、“一带一路”进展等。

总结

本报告全面分析了建筑装饰行业的市场表现、投资趋势、融资环境、PPP项目现状及未来发展方向，为投资者提供了清晰的行业视角与重点公司推荐，同时提示了潜在风险。整体来看，尽管短期面临融资压力和市场波动，但行业基本面仍保持稳健，未来有望在政策支持和市场需求增长下实现进一步发展。