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建筑材料行业总结：玻纤周跟踪分析

核心内容

本报告主要分析了2023年玻纤行业的供给、需求、价格、库存及成本变化，并对主要企业动态进行了梳理。整体来看，玻纤行业在2023年仍处于景气筑底阶段，但随着需求逐步恢复及新产能有序扩张，行业有望迎来向上拐点。

主要观点

1. 供给端分析

• 新增产能预期有限：预计2023年新增玻纤纱产能约95万吨，较2022年的88万吨有所增加，但整体供给冲击动能边际减弱。
• 冷修产能压力较大：截至2022年3月，约有70万吨玻纤产能处于冷修或拟冷修状态，预计2023年将有超过100万吨产能面临冷修，对行业供给形成一定压力。
• 产能扩张节奏可控：协会对新增产能的有序引导有助于缓解行业供给冲击，避免产能过剩。

2. 需求端分析

• 短期需求有弹性：2023年1-2月汽车出口快速增长，显示行业需求存在恢复迹象。
• 长期需求成长性良好：国内玻纤需求增速与GDP增速比例维持在较高水平，预计2023年玻纤消费量达575万吨，同比增长12.5%。
• 风电领域政策支持：政府加强风电合作，推动行业健康发展，风电纱需求前景较好。

3. 价格与库存变化

• 粗纱价格基本稳定：2023年4月7日，主要粗纱价格保持稳定，处于历史底部区域，成本支撑较强。
• 电子纱、电子布价格不变：电子纱及电子布价格维持平稳，总体处于历史底部，关注后续补库需求及CCL、PCB开工回升节奏。
• 库存处于历史偏高水平：截至2023年2月末，重点企业玻纤纱库存为82.0万吨，环比上升，可能受假期及需求复苏缓慢影响。

4. 成本变化

• LNG价格下降：有助于降低生产成本。
• 铂金、铑粉价格略有上升：对成本构成一定压力，但整体影响可控。

关键信息

5. 重点企业动态

• 中国巨石：发行2023年度第二期超短期融资券，5亿元募集资金已到账；电子纱及电子厚布产能持续扩张，市场份额稳步提升。
• 长海股份：与化工团队联合覆盖，受益于出口高景气，新增产能或提速。
• 山东玻纤：二线优质玻纤企业，成长弹性较好。
• 宏和科技：与电子团队联合覆盖，技术优势明显，黄石纱布项目逐步投产。
• 中材科技：新材料平台不断充实，业务前景良好。

6. 投资建议

• 板块配置性价比高：玻纤板块主要上市企业估值处于历史底部区间，中长期配置具有较好性价比。
• 推荐标的：建议积极配置中材科技、中国巨石、长海股份、山东玻纤及宏和科技。
• 关注方向：国内需求恢复节奏、新产能投放节奏、电子纱及电子布需求回升、风电及汽车等下游应用领域。

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期。
• 新产能规划超预期。
• 下游需求（风电、汽车、电子等）低于预期。

表现数据

数据来源：Wind、天风证券研究所（股价及市值对应2023/4/7收盘价）

结论

综上所述，玻纤行业在2023年仍处于筑底阶段，但随着国内需求逐步恢复及新产能有序投放，行业景气度有望逐步改善。建议投资者关注行业需求改善节奏及新产能投放节奏，积极配置玻纤板块，特别是具备技术优势和成长弹性的企业。