20230115-天风证券-玻纤周跟踪_主要产品价格不变_粗纱景气继续筑底_22页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2023年玻纤行业的供给、需求、价格、库存及成本变化情况，并对主要企业进行了动态跟踪和投资评级推荐。

主要观点

• 供给端：2023年预计新增玻纤纱产能约103万吨，相较于2022年的116万吨有所减少，表明供给冲击动能边际趋弱，供需关系有望逐步改善。
• 需求端：短期内国内需求有弹性，长期来看需求增长空间较大。预计2022年/2023年玻纤消费量分别为534万吨/600万吨，同比增长13.2%/12.5%。同时，出口方面虽有小幅下降，但风电等下游行业持续增长，对需求形成支撑。
• 价格与库存：粗纱价格基本稳定，处于历史底部区域，成本支撑较好。12月末重点企业玻纤纱库存环比小幅上升，但整体仍处于历史偏高水平，显示内需疲弱。
• 成本变化：LNG、铂金、铑粉等原材料价格有所下降，对成本端形成一定缓解。

关键信息

供给情况

• 新增产能：预计2023年新增玻纤纱产能约103万吨，主要分布在华北、华东、西南、华中等地。
• 冷修产能：目前有约70万吨产能处于冷修或拟冷修状态，其中部分产线存在不确定性。

需求情况

• 国内需求：2022年玻纤需求增速与GDP增速比例维持在较高水平，预计2022年/2023年玻纤消费量分别为534万吨/600万吨。
• 出口情况：2022年11月玻纤纱及制品出口量同比下降22.7%，但风电等下游行业需求持续改善。

价格与库存

• 粗纱价格：本周粗纱价格基本稳定，处于历史底部区域，成本支撑良好。
• 电子纱/布：价格稳定，处于历史底部区域，关注下游补库及需求改善持续性。
• 库存水平：12月末重点企业玻纤纱库存为64.3万吨，环比上升约5.3%，处于历史偏高水平。

成本变化

• LNG价格：1月12日中国LNG出厂价格指数为6,997元/吨，周环比下降3.6%，月环比下降4.6%。
• 铂金与铑粉：价格均有所下降，铂金现货价格为240元/克，铑粉价格为3,040元/克。

主要企业动态

• 中国巨石：本周无重要动态，预计2023年EPS为1.70元，PE为8.6倍。
• 长海股份：关注出口高景气及新增产能，预计2023年EPS为2.05元，PE为7.1倍。
• 山东玻纤：1月14日股票价格低于转股价格的85%，存在触发转股价格向下修正的可能。
• 中材科技：本周无重要动态，预计2023年EPS为1.90元，PE为12.3倍。
• 宏和科技：与电子团队联合覆盖，技术优势明显，关注黄石纱布项目投产节奏及效果。

投资建议

• 板块配置：玻纤板块估值处于历史底部区间，中长期配置或有较好性价比。
• 重点推荐：中国巨石、长海股份、山东玻纤、中材科技、宏和科技，均给予“买入”评级。
• 关注方向：需求恢复节奏、新产能投放节奏、风电及汽车等下游行业的发展情况。

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期
• 新产能规划超预期
• 下游需求（风电、汽车、电子等）低于预期

投资评级体系

• 股票投资评级：

  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下