20230212-天风证券-玻纤周跟踪_粗纱景气继续筑底_关注需求变化节奏_22页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2023年1月玻纤行业的供给、需求、价格、库存及成本变化，并对主要企业进行了动态跟踪，同时提出了板块配置建议及重点标的推荐。

主要观点

供给端分析

• 新增产能投放趋缓：预计2023年新增玻纤纱产能约为103万吨，较2022年的116万吨有所下降，供给冲击动能边际减弱。
• 冷修产能压力：当前约有70万吨玻纤产能处于冷修或拟冷修状态，合计约118万吨存在冷修压力，影响行业供给结构。
• 产能分布：新增产能主要分布在华北、华东、西南等地，涵盖无碱粗纱、高模量玻纤及电子纱等产品。

需求端分析

• 短期需求有弹性，长期有空间：预计2022年和2023年我国玻纤消费量分别为534万吨和600万吨，同比增长13.2%和12.5%。
• 出口情况：2022年12月玻纤产品出口量小幅提升，但价格持续回落，显示出口市场存在一定压力。
• 风电及汽车需求：风电行业持续发展，政策支持下装机容量和招标容量数据改善；而汽车市场受补贴政策退出影响，1月表现平淡，但长期仍具增长潜力。

价格与库存变化

• 粗纱价格稳定：2023年1月末粗纱价格基本稳定，处于历史底部区域，成本支撑较强。
• 电子纱价格下降：电子纱价格周环比下降10%，但电子布价格稳定，关注后续CCL和PCB开工回升节奏。
• 库存水平偏高：1月末重点企业玻纤纱库存环比大幅上升，处于历史偏高位置，显示内需仍偏疲弱。

成本变化

• 原材料价格下降：铂金价格下降，铑粉价格稳定，LNG价格下降，对成本形成一定支撑。

关键信息

重点企业动态

• 山东玻纤：2023年2月9日完成国有股权无偿划转事项，股份性质为限售流通股。
• 其他企业：中国巨石、中材科技、长海股份、宏和科技等本周无重要动态。

板块配置建议

• 估值优势：玻纤板块主要上市公司估值处于历史底部区间，中长期配置或有较好性价比。
• 重点推荐企业：
  • 中国巨石：全球龙头地位稳固，持续推进降本、扩规模、产品结构高端化。
  • 长海股份：受益出口高景气，新增产能或提速。
  • 山东玻纤：二线优质企业，成长弹性较好。
  • 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步贡献效益。

风险提示

• 新增产能超预期：可能对行业供需关系造成更大冲击。
• 下游需求低于预期：风电、汽车、电子等领域的需求可能不及预期。
• 政策变动风险：补贴政策退出及国际形势变化可能影响出口市场。

重点标的推荐及表现

数据来源

• Wind
• 天风证券研究所
• 卓创资讯
• 中国玻纤工业协会
• 中汽协
• 国家能源局官网
• 各公司公告