保险行业：养老保险机构发展新规发布，产险保费持续改善-20211227-银河证券-18页_1mb

保险行业动态报告总结

核心内容

2021年11月，保险行业整体保费收入同比微增0.74%，其中寿险保费收入同比下降1.02%，产险保费收入同比增长5.93%，显示行业负债端压力仍存，但产险业务持续回暖。健康险和意外险业务分别下降4.08%和3.39%，但降幅较前一月有所收敛。行业资产规模继续扩张，截至2021年11月末，保险行业总资产达24.62万亿元，同比增长5.67%。固收类资产配置比例上升至50.56%，权益类资产配置比例下降至12.30%，显示险企在资产配置上更加保守。

主要观点

• 寿险业务仍承压：11月寿险保费收入同比下降1.02%，尽管降幅较前一月有所收敛，但改善仍需时间。上市险企中，中国平安和中国人寿寿险保费仍呈负增长，而中国太保、新华保险和中国人保寿险保费增长。
• 产险业务持续回暖：产险保费收入同比增长5.93%，车险综改影响逐渐消退，行业迎来拐点。中国人保产险保费增速最快，达+1.58%，中国太保+3.86%。
• 保险行业估值处于历史低位：2021年保险板块P/EV在0.43X-0.7X之间，处于历史低位，具备配置价值。分析师建议重点关注中国太保和中国平安。
• 养老保险机构新规发布：中国银保监会发布新规，要求养老保险机构聚焦养老主业，重点发展商业养老保险、企业年金基金管理等业务，终止或剥离与养老无关的保险资产管理业务，短期对业务规模和业绩产生负向影响，长期推动行业专业化发展。

关键信息

保费收入情况

• 1-11月原保费收入：41644.06亿元，同比下降1.27%。
• 寿险保费收入：22050.48亿元，同比下降2.05%。
• 产险保费收入：10575.47亿元，同比下降3.32%。
• 健康险保费收入：7895.52亿元，同比增长3.32%。
• 意外险保费收入：1122.58亿元，同比增长3.24%。

上市险企表现

• 中国平安：1-11月保费收入6916.20亿元，同比下降5.22%；11月保费收入496.94亿元，同比下降2.34%。
• 中国人寿：1-11月保费收入5934.00亿元，同比增长1.22%；11月保费收入186.00亿元，同比下降8.74%。
• 中国太保：1-11月保费收入3413.59亿元，同比增长1.15%；11月保费收入209.83亿元，同比增长5.18%。
• 新华保险：1-11月保费收入1551.13亿元，同比增长1.67%；11月保费收入77.35亿元，同比增长4.28%。
• 中国人保：1-11月保费收入5311.89亿元，同比增长2.17%；11月保费收入425.17亿元，同比增长21.93%。

资产配置变化

• 总资产：24.62万亿元，同比增长5.67%。
• 净资产：2.88万亿元，同比增长4.74%。
• 资金运用余额：22.76万亿元，同比增长4.99%。
• 固收类资产配置比例：50.56%，同比上升1.98个百分点。
• 权益类资产配置比例：12.30%，同比下降1.45个百分点。

新规与政策影响

• 养老保险机构新规：要求聚焦养老主业，重点发展商业养老保险、企业年金基金管理等业务，清理与养老无关的保险资产管理业务。
• 监管政策梳理：2021年多份监管文件发布，包括规范健康险、车险、互联网人身险、保险中介许可等，强化行业规范和风险控制。

行业问题与建议

现存问题

1. 保险纠纷与欺诈：保险人或其代理人存在误导行为，保险消费投诉量同比增长18.35%，其中人身保险公司投诉占比最高。
2. 产品创新能力不足：优质保险产品和服务供给不足，产品同质化严重，特别是针对老年人和特定风险的保障产品。
3. 科技冲击传统模式：互联网保险兴起对传统经营模式造成冲击，销售成本高，产品性价比下降。

建议及对策

1. 增强消费者保护：规范市场秩序，提升服务质量和效率，加强消费者教育。
2. 重视产品创新：开发更多针对特定人群和风险事件的保险产品，提升保险覆盖面。
3. 科技赋能转型：利用大数据、云计算、区块链和人工智能等技术，推动业务线上化、数字化、智能化，降低经营成本，提升效率。

风险提示

• 长端利率曲线持续下移，影响固收类投资收益。
• 保险产品销售不及预期，可能影响公司业绩。

投资建议

• 行业评级：推荐，未来6-12个月行业指数有望超越基准指数平均回报。
• 个股推荐：中国太保（601601.SH）、中国平安（601318.SH）。
• 估值情况：保险板块P/EV处于历史低位，具备配置价值。

分析师信息

• 分析师：武平平
• 联系方式：010-80927619，wupingping@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130516020001