保险行业动态报告：人身险销售渠道监管强化，产险保费改善-20211130-银河证券-19页_1mb

保险行业动态报告总结

核心内容

2021年11月30日发布的行业动态报告，主要聚焦于保险行业的保费收入、资产配置、监管政策及投资建议等方面。报告指出，保险行业整体仍面临负债端压力，但部分领域如产险保费有所回暖，资产端则呈现扩张态势，固收类资产配置比例上升。

主要观点

• 保费收入承压：2021年1-10月，保险行业实现原保费收入39053.25亿元，同比下降1.40%，降幅较前9月扩大0.11个百分点。寿险业务仍是主要压力来源，而产险业务则在车险综改后实现增速由负转正。
• 上市险企表现分化：中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险及中国人保在寿险和产险业务上表现不一，部分公司产险保费增长显著，而寿险保费则普遍承压。
• 资产配置结构变化：保险行业总资产达24.44万亿元，同比增长4.91%。固收类资产配置比例上升至50.58%，权益类资产配置比例下降至12.27%，反映出险企对资产端风险的规避。
• 监管政策趋严：银保监会拟发布《人身保险销售管理办法（征求意见稿）》，强化渠道销售监管，推行销售人员分级管理和产品分类制度，以提升产品与投保人需求的匹配度。
• 投资建议：当前保险板块P/EV处于历史低位，建议关注其配置价值，推荐关注中国太保和中国平安。

关键信息

保费收入情况

• 1-10月原保费收入：39053.25亿元，同比下降1.40%。
• 寿险业务：1-10月保费收入20943.64亿元，同比下降2.11%。
• 健康险业务：1-10月保费收入7435.64亿元，同比增长3.82%。
• 意外险业务：1-10月保费收入1041.86亿元，同比下降3.79%。
• 产险业务：1-10月保费收入9632.11亿元，同比下降4.14%，但10月单月增速转正。

上市险企表现

• 中国平安：1-10月总保费收入6419.26亿元，同比下降5.44%；10月单月寿险保费收入505.87亿元，同比下降3.70%；产险保费收入212.30亿元，同比增长0.27%。
• 中国人寿：1-10月总保费收入5748.00亿元，同比增长1.58%；10月单月寿险保费收入214.00亿元，同比下降4.09%。
• 中国太保：1-10月总保费收入3203.76亿元，同比增长0.90%；10月单月寿险保费收入206.98亿元，同比下降2.11%。
• 新华保险：1-10月总保费收入1473.78亿元，同比增长1.53%；10月单月寿险保费收入108.16亿元，同比增长0.17%。
• 中国人保：1-10月总保费收入4886.72亿元，同比增长0.75%；10月单月寿险保费收入72.63亿元，同比增长37.95%。

资产配置

• 总资产：24.44万亿元，同比增长4.91%。
• 净资产：2.87万亿元，同比增长4.41%。
• 资金运用余额：22.58万亿元，同比增长4.16%。
• 固收类资产：配置比例达50.58%，同比上升2.01个百分点。
• 权益类资产：配置比例降至12.27%，同比下降1.49个百分点。

监管政策

• 人身险销售新规：拟推行销售人员分级管理、产品四级分类、差异化授权销售制度，限制首年佣金支付比例，以规范销售行为。
• 其他监管政策：包括规范短期健康险、车险综改、大病保险管理、长期护理保险试点、互联网人身保险业务监管等。

行业问题

• 保险纠纷与欺诈：投诉量同比增长，需进一步规范市场秩序。
• 产品创新不足：保险产品同质化严重，缺乏针对特定人群和风险的专属产品。
• 科技冲击传统模式：互联网保险和网络互助模式对传统保险业务形成挑战，需加快科技赋能。

建议与对策

• 增强消费者保护：规范销售行为，提升服务质量，优化行业生态环境。
• 推动产品创新：丰富保险产品供给，特别是针对老年人、传染病等新兴风险。
• 科技赋能转型：利用大数据、云计算、区块链等技术提升经营效率与风险控制能力。

投资建议

• 开门红延迟：2022年开门红启动延迟，负债端承压，改善仍需时间。
• 估值低位：保险板块P/EV处于历史低位，配置价值凸显。
• 个股推荐：持续推荐中国太保(601601.SH)和中国平安(601318.SH)。

风险提示

• 长端利率下行：对固收类投资收益形成压制。
• 产品销售不及预期：受严监管和市场环境影响，销售表现可能低于预期。