20211227-中国银河-保险行业动态报告_养老保险机构发展新规发布_产险保费持续改善_18页_1mb

保险行业动态报告总结

核心内容

2021年11月，保险行业保费收入出现分化，寿险业务仍承压，而产险业务持续回暖。1-11月，保险行业实现原保费收入41644.06亿元，同比下降1.27%，降幅较前10月收窄。寿险保费收入同比下降2.05%，产险保费收入同比下降3.32%，但降幅较前10月有所收窄。健康险和意外险保费分别下降4.08%和3.39%，降幅有所收敛。

主要观点

• 寿险改善尚待时日：受疫情反复影响，消费者购买力和未来收入预期受到抑制，叠加险企代理人转型短期效果不明显，寿险业务仍面临较大压力。
• 产险持续回暖：车险综改满一年后，基数下降推动产险保费增速扩大，11月单月产险保费同比增速达5.93%，显示行业拐点显现。
• 行业估值处于历史低位：截至2021年12月24日，保险板块P/EV在0.43X-0.7X之间，处于历史低位，配置价值凸显。

关键信息

保费收入情况

• 行业整体：

  • 1-11月原保费收入：41644.06亿元，同比下降1.27%。
  • 11月单月原保费收入：2590.81亿元，同比增加0.74%，增速转正。
  • 寿险保费收入：1106.84亿元，同比下降1.02%，降幅环比收敛3.56个百分点。
  • 产险保费收入：943.36亿元，同比增长5.93%，增速环比扩大2.94个百分点。
  • 健康险保费收入：459.88亿元，同比下降4.08%，降幅环比收敛5.29个百分点。
  • 意外险保费收入：80.72亿元，同比下降3.39%，降幅环比扩大1.35个百分点。

• 上市险企：

  • 中国平安：1-11月保费收入6916.20亿元，同比下降5.22%；11月单月保费收入496.94亿元，同比下降2.34%。
  • 中国人寿：1-11月保费收入5934.00亿元，同比增长1.22%；11月单月保费收入186.00亿元，同比下降8.74%。
  • 中国太保：1-11月保费收入3413.59亿元，同比增长1.15%；11月单月保费收入209.83亿元，同比增长5.18%。
  • 新华保险：1-11月保费收入1551.13亿元，同比增长1.67%；11月单月保费收入77.35亿元，同比增长4.28%。
  • 中国人保：1-11月保费收入5311.89亿元，同比增长2.17%；11月单月保费收入425.17亿元，同比增长21.93%。

资产规模与配置

• 截至2021年11月末，保险行业总资产24.62万亿元，同比增长5.67%；净资产2.88万亿元，同比增长4.74%；资金运用余额22.76万亿元，同比增长4.99%。
• 固收类资产配置比例上升至50.56%，权益类资产配置比例下降至12.30%，其他类投资比例下降至37.14%。
• 长端利率下行，对险企固收类投资收益造成压制。

养老保险新规发布

• 中国银保监会发布《关于规范和促进养老保险机构发展的通知》，要求养老保险机构聚焦养老主业，重点发展商业养老保险、养老保障管理和企业（职业）年金基金管理业务。
• 通知内容包括：规范业务运作、限制保险资产管理业务、清理短期个人养老保障管理产品。
• 短期对业务规模及业绩有负向影响，但长期有助于行业专业化发展。

投资建议

• 整体建议：当前保险板块估值处于历史低位，建议关注配置价值。
• 个股推荐：持续推荐中国太保（601601.SH）和中国平安（601318.SH）。
• 风险提示：长端利率曲线持续下移、保险产品销售不及预期。

行业挑战与建议

现存问题

1. 保险市场秩序问题：保险纠纷、保险欺诈现象仍存，消费者信任度不足。
2. 产品供给不足：优质保险产品和服务供给不足，产品同质化严重，创新能力有待提升。
3. 传统经营模式受挑战：互联网保险和网络互助模式对传统保险生态造成冲击。

建议及对策

1. 增强消费者保护：规范销售行为，提升服务质量和效率，优化行业生态环境。
2. 重视产品创新：丰富保险产品供给，开发针对特定人群和风险事件的产品。
3. 科技赋能转型：利用大数据、人工智能等技术，推动保险行业数字化转型，提升经营效率和风险控制能力。

估值与市场表现

• 板块表现：年初至今，保险板块下跌39.53%，跑输沪深300指数。
• 估值情况：P/EV处于0.43X-0.7X之间，历史低位。
• 市值占比：截至2021年12月24日，保险板块市值占比1.72%，较上年末下降1.04个百分点。

监管政策梳理

总结

保险行业在2021年面临保费收入承压与市场秩序规范的双重挑战，但产险业务持续回暖，估值处于历史低位，具备配置价值。未来需关注产品创新与科技赋能，推动行业转型升级。