20211226-国盛证券-银行_本周聚焦-个贷不良转让加速_银保监规范养老保险机构发展_14页_1mb

银行行业周报总结

核心内容

1.1 12月个贷不良资产批量转让加速

• 个贷不良资产批量转让市场逐步成熟，银行12月加大转让力度。
• 2021年年初以来，已有13家银行发行49个产品，累计转出贷款本金18.30亿元，本息49.72亿元。
• 12月共有5家银行挂出14个贷不良资产包，合计转出贷款本息总额21.43亿元，占全年的比重约43.11%。
• 产品平均笔均规模约14.20万元，逾期天数从350天到2000天以上不等，不少来自疫情影响及上一轮零售风险暴露期的不良资产。
• 起始价/未偿本金比例逐步下降，折价率呈下降趋势，市场定价趋于合理。

1.2 子行业观点

银行

• 政策与市场环境：近期托底与纠偏政策不断落地，年底至2022年第一季度（22Q1）社融信贷有望“先行企稳”，板块或迎春季躁动。
• 货币与财政政策：降准落地，政策更重视“防风险”与“稳增长”；地方债发行加速，2022年1.46万亿提前批专项债额度已下达；中央经济工作会议强调财政与货币政策协调联动。
• 信贷需求：房地产、基建等领域信贷需求有望提升，推动信贷增长。银行股估值处于历史底部，具备估值修复空间。
• 个股推荐：关注宁波银行、招商银行、邮储银行、平安银行、常熟银行、南京银行、杭州银行、苏州银行、张家港行等。

券商

• 政策催化：全面实行股票发行注册制、衍生品业务规范、账户管理功能优化试点等政策推动券商板块表现。
• 市场表现：流动性宽松，Q4业绩低基数，预计全年增长趋势持续；板块估值具备性价比，当前PB为1.74倍。
• 个股建议：关注广发证券、东方证券、兴业证券等财富管理核心标的，以及头部券商如华泰证券、国泰君安、中信证券和中金公司H。

保险

• 负债端压力：开门红业绩预计承压，市场预期持续下降。
• 资产端催化：近期险资资产端政策利好频出，房地产风险有望逐步化解，短期对板块估值有所催化。
• 长期展望：负债端或呈现前低后高的趋势，关注明年前低后高的潜在拐点机会。
• 个股建议：关注中国太保，因其代理人持续压实及管理层改革可能带来催化。

关键信息

• 不良资产转让：12月银行个贷不良资产转让显著加速，成功以市场化方式转让大量不良资产。
• 市场定价：起拍价从年初最高40%逐步稳定在10%左右，折价率下降，市场趋于理性。
• 政策动向：银保监会规范养老保险机构发展，要求其聚焦主业，清理短期业务。
• 金融数据：
  • 同业存单发行规模12月达1.59万亿元，余额环比减少。
  • 股票日均成交额环比下降，两融余额小幅减少。
  • 非货币基金发行份额环比上升。
  • 地方政府专项债发行规模持续增长，年初累计发行3.59万亿元。
• 风险提示：房企风险集中爆发、宏观经济下行、资本市场改革政策推进不及预期、保险公司保障型产品销售不及预期。

本周主要公告

银行

• 南京银行：发行200亿元金融债券，利率3.00%。
• 长沙银行：优先股派发现金股息，股东减持，董事任职资格核准。
• 苏州银行：拟参与子公司增资，持股比例56.27%。
• 贵阳银行：设立全资理财子公司贵银理财。
• 杭州银行：拟发行不超过100亿元二级资本债券。
• 兴业银行：私人银行部开业，拟公开发行500亿元可转债。
• 工商银行：郑国雨担任执行董事。
• 沪农商行：发行不超过100亿元人民币二级资本债券。
• 常熟银行：设立信贷资产财产权信托。

非银

• 债券发行：多家券商完成短期融资券或公司债券发行。
• 股权变动：方正证券股东股份转让，国联证券完成工商变更，注册资本增加。
• 其他公告：东方证券限售股上市流通，紫金银行触发稳定股价措施，中泰证券副总经理辞职等。

周度数据跟踪

• 同业存单：12月发行规模1.59万亿元，发行利率2.71%，余额环比减少。
• 股票成交额：本周日均成交额1.09万亿元，环比减少。
• 两融余额：1.84万亿元，环比减少0.45%。
• 非货币基金：本周发行份额0.18万亿元，环比增加。
• 地方政府专项债：本周新增发行54.13亿元，年初累计发行3.59万亿元。
• 资金市场利率：3个月期银票转贴现利率下降，城商行利率为0.07%，国有大行利率为0.03%。

估值情况

• 银行板块：多数银行PB处于历史低位，如工商银行0.61xPB，招商银行1.97xPB，邮储银行0.84xPB。
• 券商板块：当前PB为1.74倍，估值具备性价比。
• 保险板块：整体估值受负债端压制，但资产端政策利好可能带来短期催化。

主要观点

• 个贷不良转让市场逐步成熟，为银行提供更高效的不良处置渠道，有利于资产质量稳定。
• 银保监会规范养老保险机构发展，短期对行业有所冲击，但长期有助于聚焦主业。
• 政策与市场双轮驱动下，券商和银行板块估值修复机会明显。
• 保险板块面临负债端压力，但资产端利好可能带来潜在拐点。

总结

银行行业本周聚焦个贷不良资产转让加速及养老保险机构规范发展，市场逐步成熟，为银行资产质量提供支撑。券商板块受政策与市场双重催化，估值具备吸引力。保险板块短期承压，但资产端政策利好可能带来修复机会。整体来看，行业政策环境改善，市场预期向好，估值修复行情或迎春季躁动。