保险行业3月行业动态报告：产险保费增速显著回升，板块估值低位配置价值凸显-20210406-银河证券-17页_1mb

保险行业研究报告总结

核心内容

2021年1-2月，保险行业保费收入持续回升，其中产险增速显著提升，寿险增速有所放缓。整体行业原保费收入达到13229.88亿元，同比增长12.42%，其中2月单月原保费收入3136.19亿元，同比增长16.72%。行业估值处于低位，P/EV在0.55X-0.95X之间，配置价值凸显。

主要观点

• 保费收入回暖：2021年1-2月，保险行业保费收入同比增速持续回升，尤其是产险业务增长明显，2月单月产险保费同比增长16.2%，而寿险保费增长则有所放缓。
• 个股表现差异：中国人寿、新华保险、中国人保保费增长表现优于中国平安和中国太保，后者受前期新单增长拖累，续期业务增长受限。
• 宏观经济复苏：2021年1-2月宏观经济数据高增，工业增加值、固定资产投资、社消总额等指标均表现强劲，为长债利率震荡上行奠定基础，利好险企资产端。
• 保险行业对外开放：银保监会修订《保险公司偿付能力管理规定》和《外资保险公司管理条例实施细则》，进一步明确外资准入标准，取消外资股比限制，推动行业进一步开放。

关键信息

保费收入情况

• 行业总体：

  • 1-2月累计原保费收入13229.88亿元，同比增长12.42%。
  • 2月单月原保费收入3136.19亿元，同比增长16.72%。
  • 寿险保费收入9232.30亿元，同比增长12.53%。
  • 产险保费收入1870.51亿元，同比增长1.33%。
  • 健康险保费收入1933.85亿元，同比增长25.41%。
  • 意外险保费收入193.22亿元，同比增长9.78%。

• 上市险企：

  • 中国人寿：2540亿元，同比增长11.38%。
  • 中国平安：1809.47亿元，同比下降4.43%。
  • 中国太保：989.61亿元，同比增长8.94%。
  • 新华保险：440.91亿元，同比增长11.45%。
  • 中国人保：1360.6亿元，同比增长9.58%。

保险业务增速变化

• 寿险业务：
  • 2月单月寿险保费增速普遍放缓，中国平安同比下降0.87%，中国人寿增长1.93%，中国太保增长6.06%，新华保险增长6.84%，中国人保增长6.73%。
• 产险业务：
  • 2月单月产险保费增速明显回升，中国平安增长-1.45%，中国太保增长24.35%，中国人保增长22.71%。

宏观经济与长债利率

• 2021年1-2月，规模以上工业增加值累计增长35.1%，2月单月增长52.34%，固定资产投资累计增长35%，社消总额增长33.8%，两年平均增长3.2%。
• 出口增长强劲，2月同比增长154.9%，PMI保持在荣枯线上方，录得50.6%。
• 长债收益率震荡上行，10年期国债收益率为3.19%，较2020年4月低点上行71BP。

保险资金运用情况

• 截至2021年2月末，保险行业总资产23.92万亿元，同比增长2.67%。
• 资金运用余额22.07万亿元，同比增长1.82%。
• 固收类资产配置比例48.39%，权益类资产配置比例13.20%，其他类投资比例38.41%。

估值情况

• 截至2021年3月31日，保险板块P/EV在0.55X-0.95X之间，处于历史低位，配置价值凸显。

投资建议

• 个股推荐：中国太保（601601.SH）、中国平安（601318.SH）。
• 行业前景：宏观经济复苏和长债利率上行为保险行业带来投资端利好，未来保费增长仍可期待。
• 风险提示：长端利率持续下移、保险产品销售不及预期。

行业问题及建议

现存问题

1. 保险纠纷与欺诈：2019年保险消费投诉同比增长5.95%，其中保险合同纠纷占94.69%，违法违规投诉增长153.99%。
2. 产品供给不足：优质保险产品和服务供给不足，产品创新能力不充分。
3. 传统模式受挑战：科技发展对传统保险经营模式形成冲击，互联网平台和互助模式对传统保险生态造成颠覆。

建议及对策

1. 增强消费者保护：优化行业生态环境，提升服务质量和效率。
2. 重视产品创新：开发更具针对性的保险产品，扩大商业保险覆盖范围。
3. 科技赋能转型：利用大数据、区块链等技术提升经营效率和风险控制能力，推动行业转型升级。

结论

保险行业在2021年开局良好，保费收入持续回升，特别是产险业务表现突出。行业估值处于历史低位，具备较好的配置价值。然而，行业仍面临消费者纠纷、产品创新不足以及科技冲击等挑战，需通过政策规范、产品创新和科技赋能来应对。当前建议关注中国太保和中国平安等优质个股。