20211227-光大证券-_关于规范和促进养老保险机构发展的通知_点评_正本清源专注养老_第三支柱市场待开拓_5页_445kb

行业研究总结：规范和促进养老保险机构发展

核心内容

《关于规范和促进养老保险机构发展的通知》由银保监会近日印发，旨在规范养老保险机构业务，引导其专业化发展，重点培育第三支柱养老体系。政策要求养老保险机构清理与养老无关的业务，集中资源发展体现养老属性的业务，如商业养老保险、养老保障管理、企业（职业）年金基金管理等。

主要观点

1. 政策背景

   • 我国已进入轻度老龄化社会，养老保障体系亟需完善。
   • 中央政府多次强调发展第三支柱养老金，政策导向明确。
   • 本次政策旨在正本清源，引导养老保险机构专注养老业务，提升长期服务能力。

2. 政策重点内容

   • 发展养老属性业务：鼓励发展安全性高、保障性强、满足长期或终身领取需求的商业养老年金保险及其他具有长期积累功能的商业保险。
   • 清理非养老业务：养老保险机构原则上不得经营保险资产管理业务，现有机构需在2022年底前完成整改。
   • 压降个人养老保障产品：2022年6月30日前停止新增个人养老保障产品客户，2023年底前完成存量清理。
   • 支持产品创新：鼓励符合条件的养老保险机构开展业务转型与产品创新。

3. 行业现状与挑战

   • 当前养老保险机构存在业务多线条、养老特征不明显等问题。
   • 个人养老保障产品规模较大，且与银行、基金公司产品同质化严重。
   • 保险资产管理业务虽规模较小，但亦为千亿级别，需剥离以专注养老赛道。

4. 机构分析

   • 截至2020年底，共有11家获批筹建的养老相关机构，其中建信养老为养老金管理公司，恒安标准养老和国民养老为新获批机构。
   • 七家养老保险机构中，仅平安、泰康、太平三家经营保险业务，2020年养老险业务收入占比约72%。
   • 新华养老及人保养老资本金充足，但保险业务尚未开展，投资收益占比较高。

5. 政策影响评估

   • 短期影响：清理整治将对养老保险机构管理规模和业绩产生负面影响。
   • 中长期影响：有助于养老保险机构聚焦养老赛道，提升专业化服务能力，为第三支柱市场发展奠定基础。

关键信息

• 监管目标：培育专业化养老金融机构，推动第三支柱养老金发展。
• 时间节点：2022年中、2022年底、2023年底，分别完成阶段性整改任务。
• 市场现状：截至2020年底，养老保险机构管理养老保障产品规模超过1.2万亿元，其中个人产品占比高。
• 机构转型：部分机构需剥离保险资产管理业务，专注养老保障产品创新与服务提升。
• 风险提示：政策推动不及预期、疫情超预期、保费收入不及预期等风险。

评级与声明

• 行业及公司评级：采用买入、增持、中性、减持、卖出、无评级等六种方式，基于未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的对比。
• 分析师声明：分析师具有合法执业资格，独立、客观地出具报告，不与报酬直接挂钩。
• 法律主体声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 特别声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应自主决策并承担风险。

总结

本次政策调整是推动我国养老体系第三支柱发展的重要举措，旨在引导养老保险机构聚焦核心业务，提升长期服务能力。尽管短期内会对机构管理规模和业绩造成一定影响，但从中长期来看，有助于行业专业化发展，为未来第三支柱市场的壮大奠定基础。