20220311-东吴期货-沥青周报_成本端带动沥青上天入地_11页_1mb

沥青市场周度分析总结

核心内容概述

本周沥青市场受上游成本端波动影响显著，沥青价格与原油价格的联动性较强，但沥青自身驱动因素较弱。整体来看，沥青市场呈现震荡走势，供需两端均存在不确定性，需重点关注原油价格波动、终端需求释放及库存变化。

主要观点

1. 成本端波动主导沥青走势

• 沥青价格与原油价格的比值在周内出现显著变化，主要在周三油价大跌时拉高，但并不能反映沥青的独立上涨动力。
• 油价企稳后，沥青与原油的比值再度下降，说明沥青价格更多受到原油成本端影响，而非自身基本面驱动。

2. 沥青供给端变化

• 开工率：本周沥青装置开工率29.2%，环比上升2.5%，主要因部分炼厂恢复生产。
• 炼厂状态：
  • 山东：齐鲁石化、金诚石化本周恢复生产沥青，但东明石化、汇丰石化仍处于产渣油状态。
  • 华东：扬子石化、上海石化持续生产渣油，预计下周转产沥青。
  • 华北：凯意石化预计3月11日开工，金诺石化、金承石化预计4月复产。
  • 西北：库车石化、美汇特、天之泽预计4月复产沥青。
  • 华南：中海湛江仍产渣油，沥青复产未定。

3. 沥青利润与价差

• 利润：本周山东地炼沥青装置利润为-989.10元/吨，环比下降487.92元/吨，主要因油价大幅上涨，导致沥青利润承压。
• 价差：沥青与原油的价差有所回落，显示成本端对沥青价格的压制。

4. 进口情况

• 进口套利窗口：因国内沥青价格随油价上调，进口套利窗口再度打开。
• 进口量：去年1-12月中国仅进口沥青320.82万吨，同比萎缩32.65%，显示国内沥青需求疲软。

关键信息

1. 库存变化

• 社会库存：最新值为67.30万吨，环比增加4.85万吨。
• 厂家库存：最新值为96.60万吨，环比减少1.38万吨。
• 库存率：炼厂库存率42.72%，环比下降0.61%，但整体仍处于偏高水平。

2. 需求预期

• 部分前期项目进入收尾阶段，沥青需求有望增加。
• 但降雨天气可能对需求释放造成一定阻碍。
• 贸易商囤货意愿不强，需关注后期冬储成交情况。

3. 风险提示

• 成本端风险：原油价格波动仍是沥青市场的主要风险因素。
• 需求端风险：终端库存变化及天气影响将对需求释放产生重要影响。

结论与展望

本周沥青市场受原油价格波动影响较大，沥青自身因素影响较弱。随着部分炼厂逐步恢复沥青生产，供给端有望改善，但需求端仍面临不确定性。未来一周需重点关注原油价格走势、终端需求释放情况及库存转移进度，特别是冬储签单情况。建议投资者保持谨慎，密切关注市场动态及政策变化。