20210226-东方财富证券-航空行业动态点评_疫情影响需求恢复_未来拐点可期_10页_612kb

报告摘要

2021年1月，A股上市航空公司运营数据公布，显示疫情反复及春节错期对民航业的恢复造成显著影响。整体来看，民航运输总周转量和客运量同比大幅下降，但部分航司表现优于行业平均水平，尤其是吉祥航空展现出较强的经营稳定性。

疫情反复影响恢复进程：国内疫情局部反复导致民航需求恢复缓慢，1月民航运输总周转量同比下降37.1%，客运量同比下降40.4%。
春节错期影响基数：由于春节错期，去年同期基数偏高，进一步拉低了当月的同比数据。
航班执行量恢复有限：整体航班执行量恢复至去年同期的69.1%，其中国内航班恢复至83.0%，国际航班仅恢复至14.8%。
国内线需求偏弱：三大航（国航、东航、南航）国内线ASK同比降幅均超过20%，而春秋和吉祥ASK同比增速分别为36.0%和9.6%，但增速较上月有所下降。
客座率下降显著：各航司国内线客座率均位于60%-70%之间，同比下降幅度普遍超过9个百分点，其中吉祥航空客座率68.0%，高于三大航。
国际线尚未恢复：国际线ASK同比降幅均超过90%，客座率普遍低于45%，除吉祥外，其他航司客座率同比下降均超过30个百分点。
吉祥航空表现突出：在疫情反复的环境下，吉祥航空仍保持国内线ASK正增长，且客座率下降幅度小于其他航司，显示出较好的经营韧性。
投资建议：建议关注吉祥航空，其在疫情恢复期有望受益于行业景气度提升和长期增长潜力，维持“增持”评级。

航司	总体ASK同比	国内ASK同比	国际ASK同比	总体客座率	国内客座率	国际客座率
国航	-55.1%	-28.4%	-95.3%	60.4%	61.5%	38.7%
东航	-50.0%	-22.0%	-95.5%	59.5%	60.4%	34.6%
南航	-51.0%	-29.7%	-91.7%	64.0%	65.3%	44.2%
春秋	-21.1%	36.0%	-98.6%	70.2%	70.4%	52.2%
吉祥	-13.8%	9.6%	-90.7%	67.3%	68.0%	43.2%

股票评级：
- 买入：相对指数涨幅15%以上
- 增持：相对指数涨幅介于5%～15%之间
- 中性：相对指数涨幅介于-5%～5%之间
- 减持：相对指数涨幅介于-15%～-5%之间
- 卖出：相对指数跌幅15%以上
行业评级：
- 强于大市：相对指数涨幅10%以上
- 中性：相对指数涨幅介于-10%～10%之间
- 弱于大市：相对指数跌幅10%以上